20181111-新时代证券-化工行业周报_油价回调化工品承压_关注农药中的成长龙头_30页_2mb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业整体表现略强于大盘，化工指数周跌幅为2.29%，跑赢大盘1.44个百分点。在宏观经济下行压力下，化工行业部分产品价格出现回调，而部分品种则因供需变化、环保政策等因素表现出色。整体来看，农药行业景气度最高，萤石和维生素则成为近期亮点。

主要观点

• 原油价格回落：WTI油价下跌4.67%，布伦特油价下跌3.64%。短期美国对伊朗的出口限制低于预期，中长期全球原油需求下滑和供应增加是主要趋势。
• 农药行业景气度高：环保督查促使行业供给收缩，龙头企业受益明显，价格和盈利提升。预计未来2-3年，农药行业产能将释放，龙头地位进一步巩固。
• 萤石与维生素价格上涨：萤石因冬季开采减少和备货需求支撑价格上涨；维生素B5和A因出口需求增加及供应受限而上涨。
• 行业整体承压：多数化工品价格下跌，如液氯、二甲苯、己二酸、醋酸、乙二醇等，主要受需求疲软和成本下降影响。
• 投资建议：重点关注农药、萤石和维生素等景气度较高的品种，推荐利尔化学、扬农化工等农药龙头，以及万华化学、新安股份等。

关键信息

1. 原油及影响

• WTI油价60.19美元/桶，周跌幅4.67%。
• 布伦特油价70.18美元/桶，周跌幅3.64%。
• 美国原油产量上升，OPEC和俄罗斯供应增加，全球原油需求预期下滑。
• 美国对伊朗制裁可能影响其原油出口，但12月或有增长。

2. 农药行业

• 环保督查导致行业供给收缩，价格上涨，企业盈利能力提升。
• 龙头企业将受益于环保红利，未来2-3年产能释放，盈利中枢上移。
• 推荐利尔化学（草铵膦龙头）和扬农化工（菊酯和麦草畏龙头）。

3. 萤石和维生素

• 萤石因冬季开采减少和备货需求上涨，价格涨幅达4.51%。
• 维生素B5价格周涨幅达51.85%，主要因出口需求集中及供应受限。
• 维生素A价格周涨幅20.79%，出口需求增加，国内厂家限量签单。

4. 化工产品动态

• 上涨品种：维生素B5、维生素A、萤石粉、无水氢氟酸、天然气、VD3等。
• 下跌品种：液氯、二甲苯、己二酸、醋酸、乙二醇、丙酮、双酚A等。

5. 投资模拟组合

• 推荐标的：万华化学（30%）、利尔化学（30%）、新安股份（15%）、桐昆股份（15%）、华鲁恒升（10%）。
• 业绩预测：各公司2017年、2018年、2019年EPS和PE数据如下：
  • 万华化学：2017 EPS 4.07，2018E EPS 3.93，2019E EPS 4.99；PE 7、7、6。
  • 利尔化学：2017 EPS 0.77，2018E EPS 1.24，2019E EPS 1.71；PE 23、14、10。
  • 新安股份：2017 EPS 0.76，2018E EPS 2.26，2019E EPS 2.36；PE 16、5、5。
  • 桐昆股份：2017 EPS 0.97，2018E EPS 1.82，2019E EPS 2.39；PE 13、7、5。
  • 华鲁恒升：2017 EPS 0.75，2018E EPS 2.09，2019E EPS 2.30；PE 19、7、6。

6. 风险提示

• 环保督查不及预期。
• 下游需求疲软。
• 中美贸易关系恶化。

行业动态及分析

原油

• 美国石油活跃钻井数减少至874座，但仍维持在2015年3月以来高位。
• OPEC10月原油产量上升，美国原油库存连续7周增长，EIA下调原油价格预期。
• 伊朗原油出口可能在11月下降，但12月可能回升。

萤石-氢氟酸-制冷剂

• 萤石价格周涨幅4.51%，氢氟酸价格周涨幅8.27%。
• 冬季北方萤石开采减少，氢氟酸需求增加，导致萤石供应紧缺。

维生素

• 维生素B5价格周涨幅51.85%，出口需求集中及供应受限。
• 维生素A价格周涨幅20.79%，国内厂家限量签单，欧洲价格反弹。

汽车

• 2018年10月汽车销量同比下降11.7%，新能源汽车销量增长显著。
• 汽车需求疲软，影响化工品市场。

氯碱

• 液氯价格下跌37.5%，供应紧张，成本支撑不足。
• 烧碱价格震荡，受电石供应和需求影响。

聚酯

• 涤纶长丝价格下跌，PTA价格下跌3.31%。
• 乙二醇价格下跌6.92%，受装置检修和需求疲软影响。

聚氨酯

• MDI价格下跌，需求疲软，预计后市弱势运行。
• TDI价格震荡，受装置检修和原料成本影响。

合成树脂

• 丙烯酸价格下跌，丙烯酸酯类产品价格普遍回落。
• 苯酚和双酚A价格下跌，受原料和需求影响。

塑料

• BOPP、BOPET等价格小幅下跌，市场整体疲软。
• 焦炭价格上涨，但供应过剩，后期限产预期加大。

橡胶

• 丁二烯价格下跌，顺丁橡胶价格回落。
• 天然橡胶价格稳定，丁苯橡胶价格小幅上涨。

氟化工

• 萤石价格继续上涨，氢氟酸价格上涨。
• 制冷剂价格暂稳，R134a价格上涨。

精细化工

• 焦炭价格上涨，但行业库存保持低位。
• 钛白粉行业产能利用率提升，2018年新增产能较少。

醇类

• 甲醇价格下跌，醋酸价格下跌，乙醇价格下跌。
• 醋酸受装置检修和需求疲软影响，价格持续走弱。

总结

本周化工行业整体承压，但农药、萤石和维生素等细分领域表现突出。随着环保政策的推进和供需格局的调整，行业龙头有望受益。投资建议关注农药、萤石和维生素等景气度较高的板块，同时警惕原油价格波动、下游需求疲软及中美贸易关系变化带来的风险。