20220904-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_高低切换持续_关注滞涨行业机会_16页_1mb

高低切换持续，关注滞涨行业机会

核心内容

本周市场回顾与展望表明，全球加息预期升温导致主要股指回调，A股市场风格呈现高低切换，部分行业表现优于整体。分析师建议关注基本面与股价涨跌幅存在明显错配的滞涨行业，如医药生物、电子、传媒、国防军工、非银金融和建筑材料等。同时，地缘政治博弈加剧，能源价格波动或进一步上升，带来主题性投资机会。

主要观点

• 全球股市回调：美国三大股指（标普500、道指、纳斯达克）均出现回调，纳指跌幅最大。欧洲股市除俄、德外普跌，恒生指数跌幅显著。
• 美元指数与美债利率上行：美元指数继续上涨，美债收益率上行，反映市场风险偏好下降。
• A股市场风格切换：低市净率指数上涨，家电、地产、轻工等地产产业链表现较好，而前期涨幅较高的成长板块（如电力设备、有色、汽车）显著回调。
• 能源价格波动加剧：七国集团与欧盟对俄石油产品实施价格上限，俄宣布北溪1号无限期断气，地缘政治博弈进入新阶段。
• 行业分化明显：有色金属和煤炭行业净利润增速高，而部分行业如计算机、社会服务、医药生物等出现显著下滑。
• 资金流动变化：美元指数上行，共同基金净流出；北向资金净流入；A股交易量、募资额回落，两融余额略有回调。

关键信息

全球股市表现

• 美国三大股指：标普500、道指、纳斯达克分别回调3.3%、3.0%、4.2%。
• 欧洲股市：除俄罗斯和德国外，其他市场普遍下跌。
• 恒生指数：下跌3.6%，原材料与工业板块领跌。
• 俄罗斯RTS指数：上涨8.6%，表现相对较好。

大宗商品与汇率市场

• 大宗商品：除小麦和聚丙烯外，其他品种普跌。
• 美元指数：上涨至109.6，逼近110。
• 汇率波动：美元兑日元、加元、人民币等主要货币对均上涨，欧元兑美元微跌。

债券市场表现

• 美债收益率：略有上行，达到3.2%。
• 中债收益率：继续下行，反映国内流动性宽松。
• 中美利差：持续下行，影响资本流动。

A股行业表现

• 领涨行业：家电、地产、轻工制造分别上涨2.3%、1.9%、1.6%。
• 领跌行业：电力设备、有色、汽车等成长板块跌幅显著，分别达7.0%、6.5%、5.2%。
• 申万一级行业错配情况：医药生物、电子、传媒、国防军工、非银金融和建筑材料等行业基本面与股价涨跌幅存在明显错配。

资金流动情况

• 全球美元流动：美元指数趋势上行，共同基金持续净流出。
• 外资流动：北向资金净流入，但外资持债规模持续下滑。
• 国内流动性：货币市场保持宽松，A股交易量回落，募资额减少，两融余额略有回调。

风险提示

• 经济超预期下行：可能对市场整体产生负面影响。
• 疫情反复：对市场情绪和资金流动造成压力。
• 市场超预期波动：加剧投资风险，需密切关注。

建议关注行业

• 滞涨行业：医药生物、电子、传媒、国防军工、非银金融、建筑材料等。
• 具体二级行业：医疗服务、计算机设备、半导体、工程机械、消费电子等。

分析师信息

• 张晓春：执业证书编号 S0590513090003，电话 0510-82832053，邮箱 zhangxc@glsc.com.cn
• 吴诚：执业证书编号 S0590519070001，电话 0510-85611779，邮箱 wucheng@glsc.com.cn