20260417-光大证券-中顺洁柔-002511.SZ-_中顺洁柔_002511.SZ_营收利润双双增长_全年盈利能力显著提升_2025年报点评_姜浩_吴_2页_271kb

报告摘要

中顺洁柔（002511.SZ）2025年报点评总结

核心内容

中顺洁柔在2025年实现了营收与利润的双重增长，全年盈利能力显著提升。公司年报显示，2025年实现营收87.8亿元，同比增长7.7%；归母净利润达到3.2亿元，同比增长312.8%。经营活动产生的现金流量净额为13.4亿元，由负转正，显示出公司运营效率的提升。

主要观点

营收增长稳健：全年营收增长7.7%，其中生活用纸业务贡献了主要收入，占比达99.1%，同比增长8.2%；个人护理业务收入为0.8亿元，同比下降27.9%。
区域发展均衡：境内业务收入为84.4亿元，同比增长7.1%；境外业务收入为3.4亿元，同比增长25.6%，显示出公司在国际化方面的积极进展。
季度表现分化：各季度营收增长幅度不一，1Q同比增长12.1%，2Q增长4.0%，3Q增长11.1%，4Q增长4.8%。利润方面，1Q和2Q扭亏为盈，3Q和4Q分别同比增长274.7%和88.42%。
产品矩阵丰富：公司通过持续迭代升级核心品类和积极拓宽品类边界，推出了多个新产品，如艺术系列国风联名产品、护鼻乳霜纸巾、点断式湿厕纸、易撕型分享手帕纸、免脱更换的猫ning裤、香氛洗衣液/洗衣凝珠、马桶免刷清洁剂、厨房厨电清洁剂、管道疏通剂以及高品质牙膏等，进一步增强了市场竞争力。
毛利率显著提升：2025年公司毛利率为34.0%，同比提升3.3个百分点。四季度毛利率为34.1%，同比提升4.2个百分点，主要得益于木浆库存成本的跌幅高于纸价跌幅。
费用率持续下降：2025年公司期间费用率为28.4%，同比下降1.3个百分点，其中销售费用率下降0.1个百分点，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率下降0.9个百分点，财务费用率上升0.2个百分点。费用率的降低主要得益于管理优化和降本增效措施。
股份回购计划：2026年2月，公司启动股份回购计划，拟在2026年2月24日至2027年2月23日期间回购不低于6000万元、不超过1.2亿元的股份，用于实施员工持股计划。截至2026年3月末，公司已回购978万元股份。