20230319-国盛证券-汽车行业周报_合资跟进调价_消费者观望情绪扰动终端_19页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

本周（3.13-3.17）汽车板块整体下跌，SW汽车板块跌幅为-2.96%，板块排名29/31。各子板块表现不一，其中SW汽车服务跌幅最大（-4.02%），SW摩托车及其他跌幅为-4.65%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为31.1倍，处于近五年历史的72.7%分位；乘用车子板块PE为29.0倍，位于近五年历史的50.9%分位；而商用车子板块PE高达141.7倍，处于历史高位。

主要观点

• 价格竞争加剧：2023年以来，特斯拉大幅降价，推动其他车企调整价格体系，包括官降、促销礼包、迭代车款等。部分合资品牌因转型缓慢和产品性价比不足，受到较大影响。
• 消费者观望情绪上升：3月起，地方补贴增加及国六b政策影响，东风等合资品牌加大终端调价力度，短期内提升消费者观望情绪。
• 全年购车时点仍具吸引力：全年维度看，折扣大、补贴强、新能源免购置税、提车周期短等因素使得购车时点佳，待价格预期落地，终端增长动力依旧可观，对全年总量及电动车增速无需过度悲观。
• 行业景气逐步提升：Q1处于行业景气低点，但随着4月车展、部分新车价格落地以及升标清库尾声，Q2有望进入同环比增长阶段。

关键信息

本周动态

• 合资跟进调价：部分合资品牌因价格体系调整和国六b政策影响，加大终端调价力度，短期抑制销量增长。
• 销量数据：3月6-12日，乘用车市场零售3.7万辆，同比下降18%，环比增长17%；批发4.4万辆，同比下降12%，环比增长51%。
• A股与港股表现：A股涨幅前五为ST曙光（+16.8%）、朗博科技（+14.5%）、凯龙高科（+9.4%）等；港股涨幅前五为双桦控股（+9.9%）、越南制造加工出口（+7.7%）等。
• 美股表现：涨幅前五为Cepton（+28.2%）、小牛电动（+10.6%）等；跌幅前五为Proterra（-53.0%）、Lightning eMotors（-42.9%）等。

国内车市

• 乘用车销量：2月国内狭义乘用车销量139万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%；广义乘用车销量141.8万辆。
• 生产数据：2月国内狭义乘用车产量166.4万辆，同比增长11.2%，环比增长23.6%；广义乘用车产量169.2万辆。
• 新能源车表现：2月新能源乘用车零售销量43.9万辆，同比增长61.0%，渗透率31.6%；纯电车型占比67.0%，插电混动占比33.0%。
• 主要车企销量：
  • 特斯拉中国：2月销售74402辆，同比增长31.7%。
  • 蔚来汽车：2月销售12157辆，同比增长98.3%。
  • 理想汽车：2月销售16620辆，同比增长97.5%。
  • 小鹏汽车：2月销售6010辆，同比减少3.5%。
• 库存情况：2月中国汽车经销商库存系数为1.93，合资品牌为2.15，自主品牌为1.74。

海外车市

• 欧洲市场：
  • 德国：2月乘用车销量20.6万辆，同比增长3.0%；新能源车销量4.4万辆，同比-11.0%，渗透率21.5%。
  • 英国：2月乘用车销量7.4万辆，同比增长26.2%；新能源车销量1.7万辆，同比增长12.9%，渗透率22.9%。
  • 法国：2月乘用车销量12.6万辆，同比增长9.4%；新能源车销量3.0万辆，同比增长30.1%，渗透率23.8%。
  • 意大利：2月乘用车销量13.2万辆，同比增长19.4%；新能源车销量1.1万辆，同比增长21.8%，渗透率8.0%。
  • 荷兰：1月新能源车销量同比-8.2%。
  • 挪威：2月新能源车销量同比-4.4%，渗透率90.1%。
• 北美市场：
  • 美国：2月新能源车销量同比增长52.0%，渗透率7.8%。
  • 通用、福特、大众、丰田等车企Q4销量均有所增长，其中宝马新能源车销量同比增长98.3%。

投资建议

整车端

• 推荐企业：理想汽车，建议关注长安、比亚迪、吉利、长城。
• 市场趋势：竞争加剧，价格内卷持续，终端边际改善趋势确定，景气逐渐提升，整车已到布局时期。

零部件端

• 推荐企业：
  • 特斯拉产业链：拓普集团、旭升集团、新泉股份、双环传动、上海沿浦、三花智控、银轮股份。
  • 轻量化：祥鑫科技、瑞鹄模具、嵘泰股份、爱科迪、铭利达、博俊科技、文灿股份、广东鸿图。
  • 电动智能：伯特利、星宇股份、沪光股份、卡倍亿、科博达、德赛西威、华阳股份、松原股份。

风险提示

1. 终端销量不及预期：宏观经济增速换挡及外部环境不确定性可能抑制居民消费能力，影响汽车销量。
2. 厂商研发或新车发布进展不及预期：若新车更新换代放缓，可能影响品牌销量，尤其是新能源车普及阶段。
3. 上游原材料价格波动：原材料供给不足或价格上涨可能抑制下游产能，影响行业利润。

重点公告

• 福耀玻璃：发布2022年报，营收增长19.1%，净利润增长51.2%。
• 小鹏汽车：全年交付量12.1万辆，同比增长23.0%；自营充电站达1014座。
• 伯特利：与北美某整车厂签署新供货合同，预计2025年批量供货。
• 文灿股份：与力劲科技签订设备采购协议，采购38台定制压铸机。

行业聚焦

• 特斯拉柏林超级工厂扩建：特斯拉已提交扩建申请，未来年产能有望提升至100万台。

原材料跟踪

• 钢铁价格：本周上涨0.5%。
• 铝现货价格：下跌0.3%。
• 沪铜期货：下跌2.4%。
• 塑料期货：下跌2.1%。
• 国际原油：下跌12.9%。
• 集装箱运价：进口下跌1.1%，出口下跌2.8%。
• 液化天然气价格：下跌7.3%。
• 汇率波动：人民币对美元贬值0.9%，对欧元贬值0.6%。

总结

本周汽车行业面临价格竞争加剧和消费者观望情绪上升的挑战，但全年购车时点仍具吸引力。新能源车销量持续增长，渗透率稳步提升。在投资方面，整车端推荐理想汽车，建议关注长安、比亚迪、吉利、长城；零部件端推荐特斯拉产业链、轻量化及电动智能相关企业。需警惕终端销量、研发进展及原材料价格波动带来的风险。