20230319-华融融达期货-白糖周报_宏观风险扰动_原糖震荡回落_6页_944kb

原糖市场周度总结：宏观风险扰动与基本面支撑并存

核心内容概述

本周原糖市场整体呈现震荡回落态势，主要受宏观风险扰动影响，同时受到基本面因素的支撑。国际原糖价格与国内郑糖价格均出现不同程度的下跌，但市场仍存在支撑因素，如亚太区减产和欧盟新碱烟限制政策。短期内，市场观望情绪浓厚，中长期则需关注巴西中南部开榨对供应的影响及美联储政策动向。

主要观点

国际原糖市场表现

• 伦敦白糖5月合约：本周收于584.4美元/吨，周跌幅0.81%。
• 纽约原糖5月合约：本周收于20.67美分/磅，周跌幅0.47%。
• 市场影响因素：SVR倒闭危机引发银行业风险担忧，导致大宗商品价格普遍下跌。然而，原糖因基本面偏好，空头回补支撑价格维持高位震荡。

亚洲产糖国动态

• 印度：截至3月15日，累计产糖2820万吨，同比略降13万吨。但收榨糖厂数量增加，已有194家完成榨期，比去年同期增加116家。
• 泰国：截至3月14日，累计产糖1057万吨，同比增加126万吨。预计3月中下旬多数糖厂将进入收榨期，产量增长预期可能减弱。
• 市场担忧：市场担忧印度和泰国停机糖厂数量偏高，后期产糖量难以达到预期，导致国际糖贸易流供应偏紧。

巴西中南部开榨对市场的影响

• 短期支撑：亚太区减产和欧盟新碱烟限制种植面积，对原糖形成较强支撑。
• 中期回落预期：随着巴西中南部开榨产能逐步提高，贸易流趋于平稳，原糖价格回落概率增加。

国内郑糖市场动态

郑糖价格表现

• 郑糖2305合约：本周收盘价6142元/吨，周跌幅2.74%。
• 市场情绪：受量化席位多头减仓影响，郑糖快速跌破10日均线，现货价格跟随下跌，基差接近平水。

市场供需情况

• 仓单增加：截至3月17日，郑商所仓单达58637张，为2017年以来同期最高。
• 原因分析：由于现货环节流动性不足，下游终端对高价糖接受度低，糖源集中于中间贸易环节，导致仓单和有效预报量上升。
• 进口数据：1-2月中国进口糖到港量88万吨，同比增加6万吨；22/23榨季累计进口量265万吨，总进口量基本持平同期。
• 进口窗口：因内外糖价差维持高位，短期进口窗口难以打开，支撑郑糖继续跟随原糖震荡。

策略建议

• 周度参考区间：6000-6200元/吨。
• 操作建议：建议投资者关注区间波动，结合宏观政策及基本面变化进行操作。

风险提示

• 宏观风险：美联储3月下旬可能调息，对市场产生较大影响。
• 消费风险：下游消费疲软可能进一步拖累糖价。

关键信息汇总

图表说明

• 图表1：主要产销地区现货走势，反映当前市场供需变化。
• 图表2：期现基差走势，显示期货与现货价格的偏离程度。
• 图表3：2022/23榨季中国进口原糖月度数据，反映进口趋势。
• 图表4：仓单+有效预报数据，显示市场库存变化。
• 图表5：印度双周产糖量，反映印度糖产量变化。
• 图表6：泰国日度产糖量，显示泰国糖产量波动。
• 图表7：巴西食糖出口量，反映巴西市场供应情况。
• 图表8：主力原白糖价差，显示国际糖价差异。

数据来源

• 国际数据：Wind、ISMA、OCSB、Unica、ICE
• 国内数据：中国海关、郑州商品交易所

报告声明

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