20230319-开源证券-可转债周报_海外银行事件扰动市场_大盘风格占优_13页_2mb

可转债周报总结：2023年3月19日

核心内容

2023年3月13日至17日期间，可转债市场整体震荡，最终小幅上涨。市场成交活跃，日均成交额和换手率均有所上升。大盘和高等级可转债表现优于市场整体，日常消费、医疗和公用事业行业表现较好。转债价格小幅上涨，平均转股溢价率上升，市场风格偏向价值型。

主要观点

• 市场表现：本周转债市场整体震荡，小幅上涨；日均成交额和换手率上升，显示市场活跃度提升。
• 行业分化：日常消费、医疗和公用事业板块表现较好，而电力设备、社会服务和汽车板块表现较差。
• 风格偏好：大盘价值风格表现优于中小成长风格，市场偏好稳健型资产。
• 北向资金：北向资金由净流出转为净流入，A股市场成交活跃，融资交易占比上升。
• 估值变化：A股整体市盈率（PE）为17.74X，处于历史低位；部分行业PE和PB处于历史低位，表明估值吸引力增强。
• 风险提示：海外银行事件引发市场风险偏好下降，需关注疫情复发、国际政治冲突及通胀恶化等潜在风险。

关键信息

转债市场表现

• 平均价格：133.42元，较前周上涨0.04元，处于2021年以来40.90%分位数。
• 平均转股溢价率：44.70%，较前周上升1.51个百分点，处于2021年以来64.10%分位数。
• 涨跌分布：476只可交易转债中，192只上涨，283只下跌，1只走平。
• 领涨转债：北方转债（+57.53%）、晶瑞转债（+22.66%）、万兴转债（+16.24%）。
• 领跌转债：特一转债（-12.83%）、恒锋转债（-10.69%）、美联转债（-10.31%）。
• 成交额前列：北方转债（321.09亿元）、万兴转债（231.97亿元）、晶瑞转债（191.72亿元）。

正股市场表现

• 股指表现：大盘价值优于中小成长，传媒、建筑装饰、计算机、通信板块上涨较多，电力设备、社会服务、汽车板块下跌较多。
• A股估值：整体PE为17.74X，处于历史32.13%分位数；部分行业PE和PB处于历史低位，如有色金属、煤炭、医药生物、交通运输、电力设备等PE处于低位；房地产、银行、非银金融、环保、建筑材料的PB处于低位。
• 市场活跃度：日均成交额上升、换手率上升，融资交易占比上升，北向资金由净流出转为净流入。

转债发行与条款跟踪

• 新发行转债：本周有3只新转债发行，36只待发行，规模合计409.21亿元。
• 赎回风险：3只转债将触发赎回，需关注其价格变动及投资者操作。
• 下修风险：部分转债可能触发下修，如亚药转债、金沃转债、万青转债等，需注意其条款及市场影响。

市场前瞻

• 海外银行事件影响：硅谷银行和瑞士信贷事件引发欧美金融市场风险偏好下降，股市下跌，债市收益率下行，美联储加息预期减弱。目前仅是流动性风险还是积压已久的金融风险暴露，还需进一步观察。
• 国内经济数据：1-2月消费数据持续回升，基建投资保持高增长，制造业投资韧性维持，地产数据全面回暖，尤其是竣工数据实现V形反转，有利于减弱居民对烂尾风险的担忧。
• 政策支持：央行降准超市场预期，后续有望为实体经济提供更多资金。
• 投资建议：围绕稳增长，增配受益于内需回升的可转债。一是加大股性转债配置力度，选取正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券；二是关注新券、次新券，部分个券在细分领域具有一定竞争力；三是关注业绩超预期个券。

风险提示

• 疫情复发：可能对市场造成超预期影响。
• 国际政治冲突：可能加剧市场波动。
• 国内外通胀：可能恶化市场环境。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法和模型有其局限性，分析结果基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。

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