20230319-中财期货-橡胶投资策略周报_风险情绪扩散_需求跟进不足_6页_921kb

天然橡胶市场周报总结（2023年3月19日）

核心观点

天然橡胶市场短期走势偏弱，中期走势震荡调整。RU2305合约预计运行区间在[11500, 11800]元/吨之间。整体市场受到宏观与产业双重压力，价格或继续维持偏弱形态。

主要逻辑分析

供应端

• 国内产区：云南、海南产区仍处于停割状态，预计3月底部分地区恢复开割。东部、东南部产区较早开割，西部、西南部晚半月左右。
• 泰国产区：气温降低导致产量减少，原料产出减少。
• 库存情况：天然橡胶期货仓单库存涨跌互现，青岛地区库存阶段性小跌，保税区库存微降，但一般贸易库存仍维持增势，整体库存高位但累库节奏放缓。

需求端

• 轮胎行业：山东地区全钢胎开工负荷为68.50%，半钢胎为73.67%。春节后开工快速恢复，但元宵节后非轮胎橡胶制品行业开工恢复有限，整体放量不足。
• 下游消费：由于胶价偏弱，下游企业以谨慎观望为主，采买量有限，新订单跟进不足，导致开工难以持续高位。

利润端

• 云南停割：11月底12月初云南全面停割，缺乏胶水参考价格，加工厂以加工胶块为主，直至1月中旬。
• 版纳停割：2023年1月中旬起，版纳地区胶厂陆续停工放假，2月中上旬恢复生产，以加工轮胎胶为主。
• 利润分析：由于云南停割，停割期暂停做成本、利润分析。

宏观环境

• 外围风险情绪：市场对欧美经济衰退的担忧持续扩散，压制商品市场情绪，成为胶价短期走弱的重要因素。

关键关注点

• 非标基差：需关注现货跟随幅度与产业供需矛盾。
• 经济修复节奏：国内整体经济修复情况、货运恢复及终端消费表现。
• 天气与进出口：国内外主产区天气状况及进出口数据变化，可能影响供应和需求。

风险提示

1. 下游开工难以保持较高水平（偏空）
2. 港口出库增多，累库节奏放缓（偏多）
3. 外围风险情绪扩散（偏空）

图表信息

• 图1 & 图2：橡胶期价及全乳胶季节性分析
• 图3 & 图4：全乳胶基差及山东市场人民币混合胶基差分析
• 图5 & 图6：泰国及国内原料价格分析
• 图7 & 图8：ANRPC主产国及中国月度产量分析
• 图9 & 图10：青岛地区库存及期货仓单库存分析
• 图11 & 图12：海南全乳胶及浓乳生产利润分析
• 图13 & 图14：山东全钢胎与半钢胎企业周度开工率分析
• 图15 & 图16：中国橡胶轮胎产量与出口量分析
• 图17 & 图18：乘用车与重卡销量分析

投资建议

操作建议为观望，短期内市场受宏观与产业双重压制，胶价偏弱震荡，需关注供需变化及外围风险情绪。

公司信息

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