20230409-德邦证券-国防军工行业周报_关注军工白马股的投资机会_9页_893kb

国防军工行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析国防军工行业的市场表现、投资逻辑及风险提示，建议关注军工白马股的投资机会。当前军工板块整体表现优于市场，具备较高的安全边际，未来增长潜力较大。

主要观点

市场表现

• 本周（2023.04.03-2023.04.07）：

  • 上证综指上涨 $+1.67%$；
  • 创业板指上涨 $+1.98%$；
  • 中证军工上涨 $+3.04%$；
  • 申万国防军工上涨 $+2.79%$。

• 年初至今：

  • 上证综指上涨 $+7.72%$；
  • 创业板指上涨 $+4.27%$；
  • 中证军工上涨 $+4.17%$；
  • 申万国防军工上涨 $+6.76%$。

板块估值

• 中信国防军工指数PE-TTM为65.76，处于过去5年 $49.14%$ 分位；
• 申万国防军工指数PE-TTM为55.33，处于过去5年 $18.60%$ 分位；
• 军工板块整体估值处于合理区间，具备较高的安全边际。

投资主线

1. 主机厂：随着军费的持续增长，主机厂订单有望持续签订，推荐关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具备核心壁垒的企业。直升机主机厂同样受益，建议关注【中直股份】【安达维尔】。
2. 航发产业链中上游：下游产能释放带动中上游景气提升，推荐关注【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等公司。
3. 国防信息化：受益于信息化比例提升，且不易受原材料价格波动影响，推荐关注【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等。
4. 无人机：在新型作战体系中地位日益重要，未来外贸市场可能有突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】。
5. 航天发射相关：随着航天发射进展，卫星产业受益，推荐关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

行情回顾

申万一级行业涨跌分析

• 本周国防军工板块指数涨跌幅为 $+2.79%$，位于申万一级行业第8位；
• 31个申万一级行业中，22个上涨，占比 $70.97%$，9个下跌，占比 $29.03%$。

国防军工二级行业板块涨跌分析

• 航天装备上涨 $+3.14%$；
• 地面兵装上涨 $+0.60%$；
• 军工电子上涨 $+3.98%$；
• 航海装备上涨 $+1.43%$；
• 航空装备上涨 $+2.37%$。

国防军工个股涨跌分析

• 涨跌幅前五的个股：

  • 科思科技：$+14.14%$；
  • 北斗星通：$+12.54%$；
  • 新劲刚：$+10.95%$；
  • 振华风光：$+9.67%$；
  • 奥普光电：$+9.61%$。

• 涨跌幅后五的个股：

  • 国光电气：$-6.00%$；
  • 中无人机：$-5.33%$；
  • 恒宇信通：$-5.19%$；
  • 邦彦技术：$-3.57%$；
  • 中兵红箭：$-3.20%$。

行业新闻

• 4月7日，多个巴勒斯坦武装组织表示将联合抵抗以色列军事行动；
• 以色列对黎巴嫩实施空袭，黎巴嫩武装组织发射火箭弹；
• 中国国防部谴责美台官方往来，强调坚决维护国家主权和台海和平稳定；
• 美日韩在韩国济州南部公海实施反潜联演，美军“尼米兹”号航母参与。

公司公告

• 星网宇达：2022年收入增长 $39.88%$，净利润增长 $33.85%$；
• 安达维尔：2022年收入和利润大幅下降；
• 湘电股份：2023年第一季度净利润预增 $99.28%$ 到 $119.21%$。

行业主要公司估值

• 紫光国微：市值 $1047.07$ 亿元，2023年PE为26倍，预计净利润 $40.10$ 亿元；
• 中航光电：市值 $919.61$ 亿元，2023年PE为27倍，预计净利润 $33.47$ 亿元；
• 航天电器：市值 $276.80$ 亿元，2023年PE为35倍，预计净利润 $7.98$ 亿元；
• 西部超导：市值 $383.86$ 亿元，2023年PE为27倍，预计净利润 $14.28$ 亿元；
• 航发动力：市值 $1164.60$ 亿元，2023年PE为54倍，预计净利润 $15.86$ 亿元；
• 航宇科技：市值 $104.07$ 亿元，2023年PE为43倍，预计净利润 $2.76$ 亿元。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期；
• 业绩增长不及预期；
• 国企改革推进较缓。

估值与盈利预测

投资建议

• 买入评级：推荐关注【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】【航发动力】【航宇科技】等军工白马股，其估值合理，具备持续增长潜力；
• 投资逻辑：军工行业具备高确定性增长，受益于军费提升、国产替代、信息化提升、无人机发展及航天发射推进；
• 风险提示：需关注军品订单不及预期、业绩增长不及预期、国企改革推进较缓等风险。

信息披露

• 分析师：何思源，经济硕士，德邦证券首席研究员；
• 声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告基于公开信息，不保证准确性，投资需谨慎。