> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公募主动持仓创新低，看好底部白马、两机和军工电子龙头 ## 核心内容总结 ### 公募主动持仓创新低，悲观预期已充分反映 - 2026年第二季度，公募主动基金前十大重仓股中军工股持仓占比降至1.46%，创近五年新低。 - 军工板块自3月以来持续调整，持仓比例环比下降1.02个百分点。 - 主要原因包括：AI制造等科技方向受青睐，机构持仓持续增加；市场对内需军工景气度好转时间存在不确定性，部分军工个股短期业绩承压。 - 机构认为当前军工板块的悲观预期已较为充分，随着“十五五”规划落地和任务释放，板块景气度预期有望上行，持仓将回升。 ### 军工白马：内需拐点临近，配置价值凸显 - 军工白马龙头公司（如中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞）高管增持，体现对中长期发展的信心。 - 6月以来，分析师提示军工白马配置机会，认为内需悲观预期已较为充分。 - 随着“十五五”规划落地，民用大飞机和两机等方向的成长空间将逐步打开，同时“新质战斗力”方向（如无人&反无人装备、网电攻防、水下）具有更大弹性。 ### 两机：国内厂商全球份额提升潜力大 - 市场此前低估了国内两机产业链公司的出海潜力，认为海外订单已满，但实际国内供应商正处于导入初期。 - 近期多家公司与海外客户深化合作，如应流集团通过新品认证，航宇科技签署长期供货协议，杰瑞股份获得14.65亿美元采购订单。 - 国内两机产业链公司加速出海，有望提升全球市场份额和配套价值。 ### 军工电子：调整充分，战新产业成第二增长曲线 - 军工电子板块本周走势分化，部分核心标的已止跌企稳。 - 连接器领域（如中航光电、航天电器）在国产算力领域实现规模化应用，产品可拓展至服务器、数据中心等民品市场。 - 被动器件领域（如军工电容公司）加速开拓民品高端市场，受益于部分品类涨价和业务增长。 ## 主要观点与关键信息 ### 投资建议 - **军工白马**：当前调整充分，左侧配置价值凸显，关注中航沈飞、中航西飞、中航机载（增持）、航发动力（买入）、国睿科技、七一二等。 - **两机出海龙头**：看好主机厂及关键零部件环节，相关标的包括应流股份、万泽股份（买入）、航发动力（买入）、中国动力、图南股份、航亚科技等。 - **军工电子龙头**：关注加速开拓民品高端市场的公司，如航天电器（买入）、中航光电（买入）、振华科技（增持）、宏达电子、鸿远电子等。 ### 风险提示 - **军品订单及收入确认不及预期**：由于军工项目研发周期长、技术复杂，存在订单交付延迟或收入确认不及预期的风险。 - **新技术产业化不及预期**：战新产业从研发到应用存在不确定性，可能影响市场拓展和盈利能力。 ## 投资评级 - **行业评级：看好**（维持），预计未来12个月内相对市场基准指数收益率将超过5%。 - **公司投资评级标准**： - **买入**：相对市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间； - **减持**：相对市场基准指数收益率-5%以下； - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内，或存在利益冲突、研究依据不足等情形。 ## 行业与市场数据 - **本周军工板块表现**：国防军工（申万）指数上涨1.40%，跑输沪深300指数（上涨2.65%），相对收益率为-1.25%。 - **军工板块排名**：在申万一级行业指数中，军工板块本周排名9/31。 - **军工行业涨跌前十个股**：包括星宸科技、北方长龙、长城军工等，部分个股涨幅显著，部分跌幅较大。 ## 行业动态与新闻 ### 国内重点新闻 - 渤海莱州湾军事活动，相关水域禁止驶入； - 中国维和部队与友军开展医疗救援演练； - 海军83舰编队执行远海综合实习访问任务； - 陆军炮兵开展滨海实弹射击训练； - 东部战区海军与多军兵种联合训练； - 中国海警局回应菲公务船侵闯黄岩岛； - 舰载机海地靶实弹攻击训练； - 我国LNG船“海能”轮交付。 ### 国外重点新闻 - 伊朗对美军基地发动无人机打击； - 美军完成对伊朗的新一轮打击行动； - 俄乌冲突蔓延至海洋领域； - 黎巴嫩军队进驻南部“试点区域”； - 以军空袭加沙造成人员伤亡； - 也门胡塞武装袭击沙特油轮； - 德国计划从红海撤回军舰。 ## 附录信息 - 报告发布日期：2026年07月27日 - 行业：国防军工行业 - 国家/地区：中国 - 证券分析师：罗楠、冯函、鲍丙文 - 相关报告：包括《看好两机、军工电子龙头》《看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升》等。 ## 总结 当前军工板块因内需不确定性及科技方向的吸引力，公募持仓降至历史低位。但分析师认为，随着“十五五”规划推进和海外合作深化，军工板块的悲观预期已充分释放，未来有望迎来估值修复和景气度回升。重点推荐军工白马、两机出海及军工电子龙头，关注其在民品市场拓展和新质战斗力方向的成长潜力。同时需警惕军品订单、研发进度及产业化不及预期等风险。