20240327-首创证券-舍得酒业-600702.SH-公司简评报告_营收迈入70亿台阶_未来稳健增长可期_3页_304kb

报告摘要

舍得酒业（600702）在2023年实现了营收70.81亿元，同比增长16.93%；归母净利润17.71亿元，同比增长5.09%。2024年一季度营收增长提速，但净利润增速略有下降。公司正通过全国化布局和招商策略，推动中高档酒产品增长，同时对普通酒产品进行投放调控。

业绩表现
2023年全年业绩稳步增长，但第四季度净利润增速放缓，可能与费用结算及去年同期高基数有关。
产品结构优化
中高档酒产品收入增长显著，同比增长33.75%；普通酒产品投放有所控制，收入同比减少1.72%。公司采取稳价格、控库存、强动销的策略，以提升整体市场表现。
全国化布局推进
全年新增经销商897家，退出400家，截至2023年末全国经销商总数达2655家。公司重点布局华东、华南及重庆等新区域，显示其扩张战略的持续性。
盈利能力稳健
全年毛利率为74.5%，净利率为25.03%，盈利能力较强。大单品“品味舍得”批价稳定在330元，市场接受度高。
盈利预测
调整后的盈利预测显示，2024-2026年公司营业总收入预计分别为81.04亿元、92.79亿元、106.29亿元，归母净利润预计分别为20.58亿元、23.96亿元、27.22亿元，EPS分别为6.18元、7.19元、8.17元，对应PE分别为13.7倍、11.8倍、10.4倍。公司未来增长潜力较大。
财务状况
公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增长。资产规模稳步扩大，负债率逐步下降，财务结构趋于优化。

年度	营业总收入	营收增速	归母净利润	归母净利润增速	EPS（元/股）	PE（倍）
2023A	70.81	16.9%	17.71	5.09%	5.32	16.0
2024E	81.04	14.5%	20.58	16.2%	6.18	13.7
2025E	92.79	14.5%	23.96	16.4%	7.19	11.8
2026E	106.29	14.6%	27.22	13.6%	8.17	10.4

指标	2023	2024E	2025E	2026E
毛利率	74.5%	75.4%	75.7%	75.9%
净利率	25.0%	25.4%	25.8%	25.6%
ROE	24.5%	24.0%	23.6%	22.9%
ROIC	22.4%	22.7%	22.4%	22.1%
资产负债率	32.0%	28.8%	26.6%	24.7%
流动比率	2.38	2.62	2.85	3.10
速动比率	1.08	1.20	1.33	1.48
P/E	16.0	13.7	11.8	10.4
P/B	3.91	3.30	2.79	2.38

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅为参考。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现