20220718-东吴证券-环保行业跟踪周报_锂价维持钴镍企稳_折扣系数保持稳定_盈利能力稳定_14页_891kb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本周报告聚焦于锂电循环行业的发展动态及盈利情况，分析了金属价格、折扣系数、制造成本等关键因素对行业盈利能力的影响，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 成长性优于周期性：电池回收行业具备持续成长属性，受益于动力电池报废量的持续增长，未来15年将迎来高景气周期。
• 盈利能力稳定：当前锂电循环项目平均单位碳酸锂毛利为20.53万元/吨，单位废料毛利为3.25万元/吨，毛利率为29%，高于2021年平均水平。
• 金属价格企稳：锂价维持，钴价和镍价略有回落，但整体保持稳定。锰价回落至2021年水平。
• 折扣系数平稳：各类废料的折扣系数本周保持稳定，与碳酸锂价格保持同步变动关系。
• 药剂成本仍处高位：液碱和硫酸等制造成本主要原材料价格虽有小幅下降，但整体仍处于高位，未来价格回落可能带来成本下降，提升盈利能力。
• 行业动态积极：大众汽车在美国启动动力电池回收项目，上海首家新能源动力蓄电池综合回收利用示范基地投入运行，显示行业在政策与市场需求双重推动下快速发展。

关键信息

金属价格跟踪

• 金属锂：价格为297万元/吨，本周和本月变动均为0%，年初至今上涨122.5%。
• 电池级碳酸锂：价格为46.90万元/吨，本周变动0%，月变动+0.2%，年初至今上涨70.5%。
• 金属钴：价格为36.10万元/吨，本周变动0%，月变动-16.6%，年初至今下跌27.1%。
• 前驱体：硫酸钴：价格为7.40万元/吨，本周变动-2.0%，月变动-12.4%，年初至今下跌30.2%。
• 金属镍：价格为17.13万元/吨，本周变动-4.5%，月变动-18.2%，年初至今上涨11.0%。
• 前驱体：硫酸镍：价格为3.70万元/吨，本周和本月变动均为0%，年初至今上涨1.4%。
• 金属锰：价格为1.65万元/吨，本周和本月变动均为0%，年初至今下跌58.0%。
• 前驱体：硫酸锰：价格为0.75万元/吨，本周和本月变动均为0%，年初至今下跌25.0%。

折扣系数跟踪

• 报废三元正极片：折扣系数平均146，本周变动0%，月变动+18.0%，年初至今变动+34.5%。
• 三元极片粉料：折扣系数平均154，本周变动0%，月变动+18.5%，年初至今变动+39.5%。
• 三元混合粉料：折扣系数平均145，本周变动0%，月变动+18.0%，年初至今变动+33.5%。
• 三元电池料：折扣系数平均141，本周变动0%，月变动+18.0%，年初至今变动+35.5%。
• 三元正极料：折扣系数平均138，本周变动0%，月变动+18.0%，年初至今变动+34.5%。
• 钴酸锂正极片：折扣系数平均110，本周变动0%，月变动+20.0%，年初至今变动+1.0%。
• 钴酸锂极片粉料：折扣系数平均119，本周变动0%，月变动+21.5%，年初至今变动+7.5%。

制造成本跟踪

• 液碱（32%）：价格为1182元/吨，7月同比变动-2.2%，年初至今同比变动+19.9%。
• 硫酸（98%）：价格为905元/吨，7月同比变动-4.7%，年初至今同比变动+70.1%。

行业动态

1. 大众汽车在美国开启动力电池回收：与Redwood材料公司合作回收大众和奥迪电动汽车电池，表明车企积极布局电池回收产业链。
2. 上海首家新能源动力蓄电池综合回收利用示范基地投入运行：该基地提供锂电池全生命周期一体化解决方案，包括回收、评估、梯次利用、分拣、溯源管理等。

投资建议

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材。
• 建议关注：光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

风险提示

• 锂电池装机不及预期：影响电池回收行业发展。
• 动力电池回收模式变化：政策变动可能影响回收渠道。
• 金属价格下行：影响项目盈利能力。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下降。

结论

锂电循环行业在资源价值和商业模式的双重支撑下，展现出较强的盈利能力和成长潜力。当前行业盈利能力稳定，且行业动态积极，显示政策与市场需求推动下，行业将持续发展。建议投资者关注重点企业，并注意相关风险因素。