20220822-东吴证券-环保行业跟踪周报_锂价维持_钴价回升_镍价下降_折扣系数上行_回收企业积极合作车企布局渠道_13页_723kb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本周环保行业跟踪报告聚焦于锂电循环产业链的价格波动、盈利能力变化及行业动态。报告指出，尽管部分金属价格出现波动，但电池回收行业具备持续成长属性，且商业模式为再制造，收入与成本同步变动，利润相对稳定。同时，行业正迎来政策与市场需求的双重推动，多家企业积极布局电池回收业务。

主要观点

• 成长重于周期：电池回收行业具有长期增长潜力，受益于新能源汽车的快速发展，未来15年行业将维持高景气。
• 盈利稳定提升：电池回收项目盈利能力保持稳定，随着部分金属价格回升及采购折扣系数上升，项目毛利有所改善。
• 资源价值凸显：电池回收作为再生资源的重要组成部分，其价值凸显，有助于新能源产业的可持续发展。
• 行业合作加强：多家企业与车企、新能源公司合作，推动电池回收渠道建设，行业整合趋势明显。

关键信息

1. 价格跟踪

• 锂价维持：截至2022/08/19，金属锂价格为297万元/吨，电池级碳酸锂价格为47.90万元/吨，本周同比变动分别为0%和+0.6%。
• 钴价回升：金属钴价格为34.80万元/吨，本周同比上涨3.0%，前驱体硫酸钴价格上涨1.2%。
• 镍价下行：金属镍价格为17.55万元/吨，本周同比下跌6.7%，前驱体硫酸镍价格保持稳定。
• 锰价回落：金属锰价格为1.60万元/吨，前驱体硫酸锰价格下跌4.2%，低于2021年水平。
• 折扣系数上升：不同类型的废电池折扣系数普遍上涨3个百分点，显示回收市场活跃度提升。

2. 盈利跟踪

• 盈利模型：收入端关注回收率和材料价格，成本端包括采购成本和制造成本，其中制造成本主要包括药剂、人工、燃料等。
• 项目盈利：处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）的平均单位碳酸锂毛利为6.74万元/吨，平均单位废料毛利为1.07万元/吨。
• 成本影响：液碱价格回落至2021年水平，硫酸价格持续下降，有助于制造成本降低，盈利能力提升。
• 敏感性分析：回收率和折扣系数的提升对盈利能力有显著正向影响，碳酸锂价格和折扣系数的同步变动有助于维持利润稳定。

3. 行业动态

• 一汽解放与宁德时代成立合资公司：合资公司“解放时代”聚焦新能源商用车销售、车电分离、电池回收等领域，推动新能源卡车生态链建设。
• 博世科与广西汽车集团合作：双方签署战略合作协议，共同推进废旧动力电池回收网络建设，提升回收效率和规范性。

4. 投资建议

• 重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材。
• 建议关注：光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。
• 投资逻辑：锂电循环行业具有长期增长潜力，盈利模式稳定，估值待提升。

5. 风险提示

• 锂电池装机不及预期：若新能源渗透率低于预期，将影响电池回收行业发展。
• 回收模式变化：政策变动可能影响回收渠道，进而影响项目原料获取。
• 金属价格下行：金属价格单边下跌将对项目盈利造成负面影响。
• 行业竞争加剧：随着更多企业进入，竞争加剧可能导致盈利能力下降。

总结

本周锂电循环产业链价格波动较小，锂价稳定，钴价回升，镍价下跌，锰价回落。折扣系数普遍上升，显示回收市场活跃。盈利能力维持稳定，部分金属价格回落有助于制造成本下降。行业动态显示，车企与电池企业合作加强，推动电池回收渠道建设。投资建议方面，重点推荐多家具备较强盈利能力和成长性的企业。风险提示包括锂电池装机量、回收模式、金属价格和行业竞争等。