20230226-国贸期货-有色金属资讯周报_45页_4mb

有色金属周度研究报告总结

一、贵金属

核心内容

• 观点：短期贵金属可能以宽幅震荡为主，但长期仍维持看涨观点。
• 逻辑：
  • 美国1月核心PCE物价指数超预期上行，巩固了美联储加息预期，美元指数反弹至7周高位，压制贵金属价格。
  • 人民币汇率贬值间接支撑内盘贵金属价格。
  • 美联储预计在3月、5月继续加息25个基点，6月是否继续加息需观察二季度经济数据。
  • 长期来看，美国通胀回落态势不改，美联储加息接近尾声，全球地缘政治不确定性仍存，贵金属仍有上涨空间。
• 策略：建议继续逢低配置长线多单。

关键信息

• 美国1月核心PCE同比上涨4.7%，环比上涨0.6%。
• 美联储利率互换预计2023年7月达到5.45%的峰值。
• 美元指数反弹至105关口，贵金属价格承压。
• 人民币贬值对内盘价格形成支撑。

风险点

• 美联储维持高利率水平超出市场预期。
• 美国经济韧性较强，可能影响加息节奏。

二、铜

核心内容

• 观点：铜价存在回调风险，短期震荡偏弱。
• 逻辑：
  • 美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，核心PCE同比上涨4.7%，美联储加息预期升温。
  • 欧美经济数据好转，但下行压力不减，美元指数仍有反弹空间。
  • 海外铜矿供应扰动，加工费走低，支撑铜价。
  • 供应扰动主要在运输端，生产端影响有限，未来供应或回升。
• 策略：短期可逢低布局多单，后市逢高做空。

关键信息

• 美国2月综合PMI初值50.2，服务业PMI初值50.5，制造业PMI初值47.8。
• LME铜库存维持低位，COMEX库存亦处于低位。
• 沪铜价格周涨1.06%，伦铜周跌0.05%。
• 沪伦比价为7.793，周涨0.086。

风险点

• 国内经济复苏进展。
• 欧美央行政策变化。
• 铜矿供应扰动。

三、锌

核心内容

• 观点：锌价下跌空间有限，短期可逢低布局多单，后市逢高做空。
• 逻辑：
  • 美国1月核心PCE物价指数月率0.6%，创2022年8月以来最大增幅，通胀数据利空有色。
  • 云南限电导致部分锌炼厂减产，短期供应减少支撑锌价。
  • 海外锌供应逐步恢复，国内冶炼厂增产预期增加，对锌价形成压力。
  • 一季度锌锭快速累库阶段已过，库存处于低位，对价格形成支撑。
• 策略：短期可逢低布局多单，后市逢高做空。

关键信息

• 云南限电影响量约为5000-6000吨/月。
• 红河州某炼厂计划3月检修，影响量约6000吨。
• 本周国内精炼锌产量11.19万吨，环比下降。
• LME锌库存3.34万吨，较上周增加2750吨。

风险点

• 地缘局势。
• 欧洲能源问题。
• 仓单库存变化。

四、镍

核心内容

• 观点：镍价短期偏弱震荡，中长期供应过剩预期仍存。
• 逻辑：
  • 美国核心PCE数据超预期，美联储加息预期升温，美元指数反弹，压制镍价。
  • 中国地产政策利好，经济复苏预期支撑内需。
  • 全球纯镍库存仍处于低位，但随着精炼镍项目投产，供应紧张格局或缓解。
  • 不锈钢消费回暖有限，钢厂利润压缩，对原料采购谨慎。
  • 菲律宾和印尼政策变化可能对市场产生扰动。
• 策略：短线操作，关注逢高空机会。

关键信息

• 美国1月核心PCE同比上涨4.7%，环比上涨0.6%。
• 中国地产融资政策利好，经济复苏预期增强。
• LME镍持仓集中度高，流动性低，多头挤仓风险存在。
• 镍库存维持低位，但未来供应或回升。

风险点

• 宏观政策变化。
• 菲律宾及印尼政策变化。
• 镍库存变化。
• 下游需求变化。

五、总结

主要观点

• 贵金属：短期震荡，长期看涨。
• 铜：短期回调风险，中期震荡偏弱。
• 锌：短期支撑，长期压力。
• 镍：短期偏弱，中长期供应过剩。

关键信息

• 美国通胀数据超预期，巩固美联储加息预期。
• 人民币贬值对内盘贵金属价格形成支撑。
• 云南限电导致锌炼厂减产，短期支撑锌价。
• 铜矿供应扰动对铜价形成支撑，但未来供应有望回升。
• 镍库存维持低位，但未来供应可能增加。

风险提示

• 美联储加息节奏。
• 美国经济韧性。
• 地缘政治不确定性。
• 欧洲能源问题。
• 中国地产政策变化。
• 菲律宾及印尼政策变化。

市场展望

• 短期内，贵金属、铜、锌均可能呈现震荡走势。
• 长期来看，贵金属上涨趋势未改，铜价承压，锌价压力较大，镍价中长期偏弱。

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注：以上内容为国贸期货研究院对有色金属市场周度分析的总结，仅供参考，不构成投资建议。