20221016-国贸期货-有色金属资讯周报_45页_7mb

有色金属周度研究报告总结

一、【贵金属】核心内容

主要观点

• 短期：美国通胀顽固，美联储激进加息预期不减，贵金属价格或继续承压偏弱运行。
• 长期：随着美联储加息周期进入后半段，经济衰退风险加剧，美元指数料逐步回落，贵金属长线建议偏多对待，但内盘表现可能弱于外盘。

核心逻辑

1. 美国9月CPI同比升8.2%，核心CPI升6.6%，通胀压力持续。
2. 美联储预计11月加息75bp，美元指数维持高位，压制贵金属价格。
3. 美债长短端收益率持续倒挂，预示经济衰退风险，美元指数上行空间有限。
4. 地缘政治局势紧张，避险需求支撑黄金价格。

风险关注点

• 美联储加息再度加快
• 美国经济实质性衰退
• 全球金融危机

行情回顾

• 上周伦敦金周跌3.01%，银价周跌9.36%，创2周新低。
• 内盘沪金主力合约周涨0.86%，沪银周涨1.67%。

持仓与库存

• 黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓增加。
• COMEX黄金库存降至2020年以来新低，白银库存降至近三年新低。
• SHFE黄金库存升至2个月高位，白银库存降至2周低位。

金银比价

• 内盘金银比价为88.24，周跌0.1；外盘金银比价为90.67，周涨2.93。
• 黄金内外盘价差缩小，白银内外盘价差扩大。

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二、【金属铜】核心内容

主要观点

• 节后随着交割日临近，低库存提振近月价格，沪铜挤仓情绪浓厚，铜价明显走强。
• 美国CPI继续超预期，美联储激进加息有望延续，铜价上行空间受限。

核心逻辑

1. 美国9月CPI同比升8.2%，核心CPI升6.6%，通胀压力持续。
2. 全球铜库存维持低位，供应紧张局面难以缓解。
3. 国内冶炼厂复产，产量小幅增加，但海外供应恢复缓慢。

风险关注点

• 欧美经济数据
• 全球铜显性库存
• LME对俄罗斯金属禁令

行情回顾

• 沪铜周涨3.88%，伦铜周涨1.53%。
• 沪铜持仓量增加，近远月价差走扩。

沪伦比价与进口盈亏

• 沪伦比价周涨2.32%，锌矿进口盈亏周涨616元/吨。
• 当前锌矿进口盈利水平较高，进口窗口持续打开。

库存变化

• 全球铜显性库存增加，但维持低位。
• SHFE铜库存显著增加，LME铜库存小幅回升。

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三、【金属锌】核心内容

主要观点

• 临近交割，近月合约出现逼仓，但现货升水小幅下调，整体成交不佳。
• 供需层面维持近月偏紧状态，低库存格局年内难以缓解。
• 四季度锌价重心可能逐步下移，但基本面支撑较强，价格存在反复。

核心逻辑

1. 本周宏观面偏空，但有色金属在基本面支撑下走势较强。
2. 国内冶炼厂复产，产量小幅增加，海外供应受限。
3. 低库存维持高升水，但年内仍有两次加息，对锌价形成压力。

风险关注点

• 地缘局势
• 欧洲能源问题
• 仓单库存

行情回顾

• 沪锌主力合约周涨5.49%，伦锌周跌0.71%。
• 沪锌持仓量增加，近远月价差走扩。

库存与价差

• SHFE锌库存增加，LME锌库存下降。
• 本周锌价震荡走高，但远月价差存在走扩条件。

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四、【金属镍】核心内容

主要观点

• 宏观避险情绪反复，镍价宽幅震荡。
• 建议关注沪镍买近卖远正套策略。

核心逻辑

1. 美国9月CPI超预期，通胀居高不下，美联储加息预期抬升。
2. 俄乌局势升级，欧洲能源危机扰动市场。
3. 印尼政府考虑对半成品镍加征关税，对镍价形成阶段性支撑。
4. 全球镍库存维持低位，进口窗口偶有打开，镍价受库存影响震荡运行。

风险关注点

• 印尼项目进展及出口政策变化
• 镍库存变化
• 下游需求变化

行情回顾

• 沪镍价格震荡，受宏观与基本面影响明显。
• CFTC持仓显示多空双方均增仓，净持仓小幅下降。

持仓与库存

• 沪镍前二十名多头持仓增加，空头持仓也有所增加。
• SHFE镍库存变化较小，LME镍库存处于历史低位。

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五、整体策略展望

贵金属

• 短期：建议观望，关注美联储加息节奏及美元指数变化。
• 长期：建议偏多思路，关注经济衰退与美元回落的联动。

铜

• 短期：关注近月逼仓行情，把握做空机会。
• 长期：关注全球铜供应变化及加息预期。

锌

• 短期：建议降低仓位，关注冲高后的做空机会。
• 长期：关注国内经济边际复苏及库存变化。

镍

• 短期：关注正套机会，警惕宏观波动风险。
• 长期：关注印尼政策及全球镍库存变化。

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六、关键数据汇总

项目	数据
美国9月CPI同比	8.2%
美国9月核心CPI同比	6.6%
美联储11月加息概率	99.8%
LME铜库存	14.57万吨
SHFE铜库存	6.37万吨
沪锌主力合约周涨幅	5.49%
伦锌周跌幅	0.71%
2023年全球经济增速预期	2.7%
全球铜显性库存	29.77万吨
全球锌显性库存	17.47万吨

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七、总结

该报告全面分析了2022年10月17日至10月23日期间，贵金属、铜、锌、镍等有色金属品种的市场表现及影响因素。整体来看，美联储加息预期和美国通胀顽固性对贵金属价格形成压制，但长期来看，经济衰退与美元回落的博弈或支撑贵金属价格。铜价受低库存与挤仓行情提振，但面临加息压力；锌价短期震荡，长期仍有反复可能；镍价则因宏观避险情绪与库存低位而宽幅震荡。建议投资者根据市场变化灵活调整策略，关注政策、库存及宏观经济信号。