医疗器械行业深度研究：个性化出道，国产品牌的奇袭-20200912-天风证券-103页_2mb

医疗器械行业总结：个性化与国产品牌的崛起

核心内容概述

医疗器械行业中的眼科细分领域，因其庞大的市场规模和快速的增长速度，成为重要的投资标的。2025年，眼科高值耗材市场规模预计达150亿元，涵盖白内障人工晶状体、屈光人工晶状体、角膜塑形镜三大主要产品，分别保持10%、35%、20%的增速。该行业兼具“刚需”与“消费”属性，具备良好的发展前景。

主要观点与关键信息

1. 眼科高值耗材市场前景广阔

• 市场规模与增速：2017年全球眼科医疗器械市场规模为277亿美元，复合增长率6.2%，高于行业平均水平。2018年中国眼科高值医用耗材市场规模为76亿元，同比增长16.92%，近3年保持两位数增长。
• 需求驱动：中国近视人群超过6亿，白内障致盲患者约1.9亿，老龄化推动白内障手术需求增长，而青少年近视率上升则推动角膜塑形镜市场扩张。
• 渗透率低：白内障手术率每百万人口仅2662例，远低于欧美国家；角膜塑形镜渗透率不足1.5%，存在较大增长空间。

2. 国产品牌加速替代进口，市场格局变化明显

• 进口品牌主导：2017年全球前7大眼科公司占据94.6%市场份额，国内高端市场仍由国际巨头主导。
• 国产替代趋势：随着研发投入增加和带量采购政策的推进，国产品牌在人工晶状体和角膜塑形镜领域已具备进口替代能力。
• 竞争优势：部分国产企业如爱博医疗、昊海生科已实现产品上市，并具备一定的市场份额。

3. 眼科器械的发展要素

• 研发能力：决定产品升级和适应新疗法的潜力。
• 产品线丰富度：满足多样化市场需求，提升企业长期竞争力。
• 市场空间：具备“本土+海外”布局能力的企业，有望进一步扩大市场。

4. 屈光治疗市场增长潜力大

• 屈光治疗方式：包括框架眼镜、隐形眼镜、RGP、OK镜和屈光手术，其中OK镜和屈光手术是主要的近视防控手段。
• OK镜市场：预计2025年渗透率将达3.51%，市场规模约55亿元。其发展依赖于材料透氧性和镜片设计。
• 屈光手术市场：我国屈光手术渗透率较低，与美日韩相比仍有较大增长空间。

5. 白内障人工晶状体市场

• 白内障致盲性：我国白内障手术率低，但随着人口老龄化，需求将持续增长。
• 手术方式：包括白内障囊外摘除术和超声乳化术，人工晶状体是关键耗材。
• 市场前景：人工晶状体市场保持稳定增长，技术成熟度提升，产品结构不断优化。

6. 角膜塑形镜市场结构与竞争格局

• “2+7”格局：国内主要角膜塑形镜品牌包括欧普康视、爱博医疗等2家国产企业和7家进口企业（如亨泰、欧几里德、露晞得等）。
• 材料与设计：高透氧材料和多弧设计是提升产品性能的核心，亨泰光学的高透氧材料透氧值可达189(DK)，领先全球。
• 市场增长：国内角膜塑形镜市场渗透率持续提升，预计2025年达3.51%。

7. 国产品牌成长路径

• 研发与市场：国产企业需在研发能力和产品线布局上持续发力，以实现进口替代。
• 政策支持：带量采购和“两票制”政策推动国产替代，降低企业成本压力。
• 市场拓展：具备“本土+海外”布局能力的企业，有望在更大市场空间中受益。

重点标的推荐

风险提示

• 新技术替代风险：新技术可能影响现有产品需求。
• 渗透率提升不及预期：市场增长可能低于预期。
• 市场竞争加剧：国内外品牌竞争可能导致利润空间压缩。
• 医疗事故风险：与产品使用相关的医疗风险。
• 渠道拓展不及预期：渠道建设不足可能影响市场拓展。

未来展望

眼科医疗器械行业具备良好的增长潜力，尤其是在白内障和屈光不正治疗领域。随着国内企业研发能力的提升和市场政策的支持，国产品牌有望在进口替代中占据更大市场份额。角膜塑形镜和屈光手术的市场空间也值得关注，特别是青少年近视防控和高度近视治疗领域。