农林牧渔行业：猪价新高下对生猪养殖股近期走势的思考-20190818-中泰证券-11页_1mb

报告摘要

本文主要分析了生猪养殖股在猪价持续上涨背景下的股价表现及市场逻辑，同时涵盖了其他农业相关行业如饲料、禽类、水产品等的市场数据与走势，以及对投资逻辑的探讨。

猪价上涨与股价表现脱节
- 8月以来，猪价持续上涨，突破历史高点，达到接近25元/千克。
- 尽管猪价新高且各大猪企头均盈利突破1000元/头，但生猪养殖股股价表现偏弱。
- 这反映了市场在猪价上涨阶段的“赔率思考模式”，即在高位时，市场更关注未来的不确定性，而非当前的盈利表现。
市场逻辑的不确定性
- 市场的正确性仅存在于当下，不能用事后的结果来判断事前的市场逻辑。
- 虽然短期存在疫苗中试传言、单月出栏量不及预期、生猪销售均价偏低等负面因素，但这些属于阶段性变化，不影响生猪养殖行业的长期逻辑。
生猪养殖行业的长期逻辑
- 非洲猪瘟使行业集中度提升，龙头企业仍有较大的市占率增长空间。
- 未来五年“集中度提升”是行业长期发展的坚实逻辑，即使当前存在短期波动，这一趋势不会改变。
投资窗口期判断
- 当前生猪养殖股行情已进入“价格新高 $\rightarrow$ 利润兑现”阶段，市场对利润的兑现程度更为关注。
- 出栏量增长和完全成本控制是未来股价的主要驱动力，因此仍为较好的投资窗口期。

玉米：国内现货价涨至1986.67元/吨（+0.15%），期货价跌至1871元/吨（-0.43%）。
大豆：国内现货价维持3444.21元/吨（+0.00%），期货价维持3388元/吨（+0.00%）。
小麦：国内现货价涨至2289.44元/吨（+0.24%），期货价涨至2309元/吨（+0.35%）。
大豆到港价差：维持-555.9元/吨。
美玉米、大豆、小麦价格：分别跌至380.75美分/蒲式耳（-8.86%）、879.75美分/蒲式耳（-1.35%）、477.5美分/蒲式耳（-4.79%）。

股票代码	股票名称	归属子行业	2019/8/17	2019EPS (元)	2020EPS (元)	2019PE (倍)	2020PE (倍)	投资评级
300498.sz	温氏股份	畜禽养殖II	40.47	2.72	4.49	14.49	8.78	买入
002714.SZ	牧原股份	畜禽养殖II	75.10	3.74	8.33	16.94	7.61	买入
002157.SZ	正邦科技	畜禽养殖II	17.58	0.82	2.58	25.07	7.97	买入
002458.SZ	益生股份	畜禽养殖II	25.88	1.88	1.56	12.11	14.60	买入
002299.SZ	圣农发展	畜禽养殖II	28.89	2.13	2.08	13.07	13.38	买入
002234.SZ	民和股份	畜禽养殖II	36.52	2.68	2.45	11.43	12.50	买入
002746.SZ	仙坛股份	畜禽养殖II	17.14	2.64	2.70	6.69	6.54	买入
002311.SZ	海大集团	饲料II	30.90	1.19	1.64	26.91	19.52	买入
002385.sz	大北农	饲料II	4.83	0.24	0.54	25.92	11.52	增持
603609.SH	禾丰牧业	饲料II	14.30	0.83	0.90	16.78	15.48	增持
002548.SZ	金新农	饲料II	10.82	0.22	1.08	70.73	14.41	增持
600057.sh	厦门象屿	物流II	4.15	0.58	0.70	7.84	6.50	增持
002567.SZ	唐人神	饲料II	12.35	0.59	1.59	25.08	9.31	增持
000876.sz	新希望	饲料II	18.33	0.73	1.18	28.22	17.46	增持
002100.SZ	天康生物	饲料II	9.84	0.57	1.13	17.79	8.97	增持
603566.SH	普莱柯	动物保健II	15.06	0.47	0.56	27.23	22.86	增持
603718.SH	海利生物	动物保健II	12.55	0.08	0.12	170.63	113.75	增持
300119.SZ	瑞普生物	动物保健II	13.81	0.49	0.63	26.20	20.38	增持
600598.sh	北大荒	种植业	9.69	0.61	0.72	17.64	14.94	增持
002041.sz	登海种业	种植业	8.34	0.12	0.16	81.17	60.88	增持