20190818-中泰证券-农林牧渔：猪价新高下对生猪养殖股近期走势的思考_11页_1mb

生猪养殖股走势分析及行业数据总结

核心内容

本报告分析了近期猪价持续上涨背景下生猪养殖股表现偏弱的原因，并探讨了当前时点下对生猪养殖股的长期投资逻辑。同时，报告提供了中泰农业重点上市公司估值表、重要农业数据监测、饲料价格变化及水产品价格等信息，以帮助投资者更好地理解行业动态和市场趋势。

主要观点

1. 猪价上涨与股价走势的背离

   • 8月以来，猪价持续上涨，已接近25元/千克，猪企头均盈利突破1000元/头，但生猪养殖股股价表现偏弱。
   • 市场对猪价“持续性”存在疑虑，认为当前价格过高，限制了修正空间，导致投资者对利润兑现的不确定性保持谨慎。

2. 市场逻辑与赔率思考模式

   • 市场的正确性在于当下，而非事后验证。
   • 投资者更倾向于基于过程中的观察进行判断，而非依赖事后结果。
   • 猪价上涨并未改变行业长期逻辑，即“集中度提升”与“周期与成长兼具”。

3. 长期投资逻辑未改变

   • 非洲猪瘟背景下，本轮猪价上涨的高度与持续时间超预期，且行业集中度仍有提升空间。
   • 企业市占率低，未来增长潜力大，特别是二线龙头企业具备较高的成长性。

4. 当前投资窗口期仍具吸引力

   • 在猪价景气上行、利润兑现预期存在、个股出栏量和完全成本仍有提升空间的情况下，生猪养殖股仍为较好的投资窗口期。
   • 市场预期差较大，投资逻辑坚实，建议关注长期趋势。

关键信息

1. 生猪价格与盈利情况

• 瘦肉型生猪价格：8月涨至22.42元/公斤（+9.96%）。
• 自繁自养头猪盈利：涨至944.2元/头（+24.56%）。
• 生猪存栏：7月底跌至21932万头（-9.40%）。
• 能繁母猪存栏：7月跌至2165万头（-8.88%）。

2. 鸡价与鸭苗价格

• 鸡苗价格：山东地区降至6.75元/羽（-6.57%）。
• 鸭苗价格：山东地区降至3.875元/羽（-4.32%）。
• 毛鸡价格：山东地区跌至4.86元/斤（-3.67%）。
• 鸡肉批发报价：北京新发地维持15元/公斤（+0.00%）。

3. 饲料价格

• 育肥猪配合饲料：维持3.02元/公斤（0.00%）。
• 肉鸡配合饲料：维持3.12元/公斤（0.00%）。
• 蛋鸡配合饲料：维持2.85元/公斤（0.00%）。
• 进口鱼粉：价格跌至12.07元/公斤（-0.35%）。

4. 大宗农产品价格

• 玉米：国内现货价涨至1986.67元/吨（+0.15%），期货价跌至1871元/吨（-0.43%）。
• 大豆：国内现货价维持3444.21元/吨（+0.00%），期货价维持3388元/吨（+0.00%）。
• 小麦：国内现货价涨至2289.44元/吨（+0.24%），期货价涨至2309元/吨（+0.35%）。
• 美玉米、大豆、小麦：价格分别下跌至380.75美分/蒲式耳（-8.86%）、879.75美分/蒲式耳（-1.35%）、477.5美分/蒲式耳（-4.79%）。
• 美糙米：跌至11.20美元/英担（-1.50%）。

5. 水产品价格

• 海参：价格维持210元/公斤（0.00%）。
• 鲍鱼：价格维持148元/公斤（0.00%）。
• 扇贝：价格维持8元/公斤（0.00%）。
• 淡水鱼：鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格均维持稳定（0.00%）。

6. 重点上市公司估值表（2019年8月17日）

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

重要声明

本报告基于中泰证券及其研究人员认为可信的公开资料，旨在为客户提供参考信息，不构成任何投资建议。报告内容可能随时调整，且不承担因使用报告内容所导致的任何损失责任。