20220622-山西证券-农林牧渔行业动态跟踪_猪价季节性回升与市场震荡叠加_或强化近期养殖股逻辑的演绎_10页_2mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告聚焦于2022年6月22日农林牧渔行业的动态跟踪与投资逻辑分析，重点讨论生猪养殖及饲料行业的情况，并对相关企业进行推荐。

主要观点

1. 猪价季节性回升与市场震荡

• 当前猪价呈现季节性回升趋势，叠加市场波动整理，强化了“猪价周期反转（可能）确立”的逻辑演绎。
• 生猪养殖具有刚需、内循环、通胀受益等行业属性，在市场波动较大时，常作为避险品种表现突出。
• 由于母猪产能淘汰的反复，市场对生猪养殖股的投资逻辑在“能繁母猪产能去化”与“猪价周期反转”之间切换，股价可能经历调整，但随着新逻辑确立，后续将跟随新趋势。

2. 养殖板块投资建议

• 建议关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。
• 这些企业在猪价周期反转逻辑下，有望迎来股价的进一步上涨。

3. 饲料行业动态

• 2022年5月全国工业饲料总产量为2352万吨，同比下降11.5%。
• 分品种来看，猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料产量分别同比下降14.6%、6.2%、15.6%，而水产饲料产量同比增长11%，反刍动物饲料产量同比下降4.9%。
• 1-5月全国工业饲料总产量为11321万吨，同比下降3.2%。

4. 海大集团推荐理由

• 1季度为全年低点，后续有望逐季改善，年度业绩进入回升周期。
• 剔除生猪养殖业务后，其他业务估值处于历史中低水平。
• 上游原料价格上涨和下游养殖行情低迷虽带来短期压力，但将加速中小企业退出，优化竞争环境。
• 股票期权激励计划覆盖面广、目标清晰，股价接近行权价格。
• 实控人拟全额认购增发，彰显对公司未来发展的信心。

5. 圣农发展配置时机

• 圣农发展已进入“亏损期+低PB”策略的配置时机。
• 受猪价周期和白羽肉鸡行业产能高位影响，行业处于周期底部，有望迎来估值修复。

关键信息

• 行业表现：农林牧渔行业近一年市场表现总体波动。
• 饲料产量：2022年5月饲料产量整体下滑，但水产饲料增长显著。
• 投资逻辑：生猪养殖股投资逻辑受猪价周期和母猪产能去化影响，市场逻辑可能在两者之间切换。
• 企业推荐：海大集团因其业绩改善预期、估值低位及激励计划等因素被重点推荐；圣农发展因处于周期底部具备配置价值。
• 风险提示：包括畜禽疫情、极端天气影响水产饲料销量、原材料价格波动、新冠疫情反复导致消费疲软等。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，依据预计涨幅与基准指数的对比。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市，依据行业整体涨幅与基准指数的对比。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。

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