20220731-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_宏观回暖_甲醇估值向上修复_15页_1mb

甲醇MA期货周度分析报告总结

核心内容概览

本报告为2022年7月31日发布的甲醇MA期货周度分析，内容涵盖甲醇市场走势、产业链运行情况、库存及外盘到港量分析，以及相关操作建议和风险提示。

主要观点

• 市场整体回暖：本周甲醇市场整体回暖，宏观氛围改善带动价格反弹，低估值有所修复。
• 供应端收缩：国内甲醇整体装置开工负荷为66.16%，较上周下降2.02个百分点，较去年同期下降3.17个百分点；西北地区开工负荷为77.35%，较上周下降0.94个百分点，较去年同期上升1.57个百分点。
• 海外供应下降：美国、伊朗地区甲醇装置大面积降负，8月进口或下修超预期。
• 需求端表现：甲醇制烯烃平均开工负荷为77.97%，较上周期下降1.21个百分点，部分装置重启但仍有停车情况。
• 库存情况：沿海库存持续累积，达到112.15万吨，环比上涨4.61万吨，涨幅为4.29%，同比上涨39.35%。港口库存高企，但港口回流内地价差拉大，缓解外发压力。
• 成本端波动：煤炭价格超预期下行，关注其能否企稳，影响甲醇成本端。
• 操作建议：建议暂时观望，等待驱动进一步明朗，或逢低布局01合约季节性多配。
• 风险提示：上游突发减产、煤炭价格大幅波动、到港不及预期等。

关键信息

一、现货价格与期现价差

• 价格走势：本周甲醇现货价格整体上涨，主产区出厂价均有反弹，江苏地区涨幅最大，达11.47%。
• 基差表现：基差走强，市场情绪回暖。
• 物流窗口变化：内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流开启，川渝套利窗口开启，港口回流内地窗口开启。

二、外盘价格与进出口利润

• CFR中国价格：本周CFR中国美金平均价格为312美元/吨，折算进口成本为2547元/吨，进口利润为-12元/吨，边际进口驱动偏弱。
• FOB价格差异：FOB鹿特丹价格为384欧元/吨，欧-中价差走强；FOB美湾价格为379美元/吨，美-中价差走强；东南亚地区价格为355美元/吨。

三、产业链运行情况

1. 供应端分析

• 国内装置开工率：全国开工负荷为66.16%，西北地区为77.35%。
• 检修情况：国内甲醇装置周度检修损失量为4.61万吨，部分装置因成本压力持续检修。
• 海外装置：美国和伊朗装置降负增多，8月进口或下修超预期。

2. 需求端分析

• MTO/MTP装置：国内甲醇制烯烃装置开工负荷为77.97%，华东地区MTO装置亏损扩大，西北地区MTO/CTO利润压缩。
• 传统下游：
  • 甲醛装置开工率微升至28.94%，利润变化不大。
  • 醋酸装置开工率下降至75.14%，利润水平下降。
  • MTBE和二甲醚装置开工率保持稳定，分别为56.38%和12.94%。

3. 库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周沿海库存为112.15万吨，环比上涨4.61万吨，涨幅4.29%；沿海可流通货源预估为30万吨。
• 内地库存：内地库存小幅累积，受下游疲弱拖累，随着上游降负，未来库存有望积极去化。
• 外盘到港量：预计7月29日至8月14日沿海地区进口船货到港量在59.8-60万吨，其中江苏、浙江、华南分别预估19.60-20万吨、31-32万吨、9.2-10万吨。

作者信息

• 作者：谭洋
• 联系方式：
  • 电话：0755-82727576
  • 邮箱：tanyang@cmschina.com.cn
• 资格证书：
  • 期货从业人员资格：F3069046
  • 投资咨询资格：Z0017074
• 背景：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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总结

本周甲醇市场受宏观氛围回暖及基本面改善影响，价格有所反弹，但港口高库存仍对反弹空间形成压制。国内供应端持续收缩，海外供应亦出现下降，进口预期下修。需求端表现分化，MTO装置亏损扩大，传统下游开工率变化不大。建议投资者暂时观望，或逢低布局01合约，但需警惕上游突发减产、煤炭价格波动及到港不及预期等风险。