20220624-招商期货-2022年甲醇产业链周度报告_商品估值压缩_甲醇基本面偏弱共振下行_15页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结（2022年6月24日）

核心内容

本报告主要分析了2022年6月17日至6月24日期间甲醇市场的走势及其产业链运行情况，结合宏观因素、供需变化、库存及外盘到港量等多方面信息，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 市场走势：本周甲醇市场受宏观外围加息周期超预期影响，市场情绪探底，整体价格大幅下挫，走势偏弱。
• 基本面分析：甲醇价格受宏观因素和油煤价格影响较大，供应偏充裕限制了价格的上行空间，但成本线支撑下仍有震荡偏弱的走势预期。
• 操作建议：当前估值较低，空单可兑现离场，建议等待中期逢高偏空配置机会。
• 风险提示：需关注俄乌冲突持续超预期、煤炭价格大幅波动以及进口到港量不及预期等风险。

关键信息

一、价格走势

• 现货价格：本周甲醇现货价格全面下跌，江苏、鲁南、华南等地区价格跌幅均超过4%，部分区域跌幅达8%。
• 主力基差：基差大幅走弱，显示期货价格与现货价格之间差距扩大。
• 跨地价差：内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭附近，川渝套利窗口关闭，港口回流内地窗口开启。
• 跨期价差：9-1期现结构CONTANGO回升，显示远期合约价格相对较强。

二、外盘价格及进出口利润

• CFR中国价格：本周CFR中国美金平均价格为330美元/吨，折算进口成本约2680元/吨，进口利润为-50元/吨，边际进口驱动偏弱。
• FOB价格：FOB鹿特丹价格为368欧元/吨，欧-中价差下行；FOB美湾价格为365美元/吨，美-中价差跳升。
• 东南亚价格：东南亚地区甲醇价格为384美元/吨。

三、产业链运行情况

（一）供应端

• 国内装置负荷：本周国内甲醇整体装置负荷为73.44%，较上周上涨1.35个百分点，较去年同期上涨2.20个百分点。
• 西北地区负荷：西北地区甲醇装置负荷为83.03%，较上周上涨0.74个百分点，较去年同期上涨3.98个百分点。
• 利润情况：西北煤制甲醇利润微利，内蒙、山东等地区利润转负，关注高成本装置潜在检修。
• 国外装置负荷：国外装置负荷环比回升至高位，南美地区检修增加，伊朗地区负荷稳定。

（二）需求端

• MTO装置：国内甲醇制烯烃开工负荷为85.90%，较上周期上涨0.39个百分点，但华东地区MTO装置仍处于亏损状态。
• 传统下游：
  • 甲醛：开工率下降0.86%，利润下滑。
  • 醋酸：开工率上升1.44%，利润有所改善。
  • MTBE：开工率上升1.77%，利润稳定。
  • 二甲醚：开工率微升0.09%，利润波动较小。

四、库存及外盘到港量

• 沿海库存：本周港口总库存为111.78万吨，环比上涨2.19万吨（2%），同比上涨26.81%。浙江地区库存增长明显（+14.55%）。
• 内地库存：内地主产区库存累积较多，需求走弱导致库存上升。
• 外盘到港量：预计6月24日至7月10日沿海地区进口船货到港量在56.63万-57万吨之间，江苏、浙江、华南分别为37.13万-38万吨、12.5万-13万吨、7万-8万吨。

作者信息

• 姓名：谭洋
• 联系方式：
  • 电话：0755-82727576
  • 邮箱：tanyang@cmschina.com.cn
• 资格证书：
  • 期货从业人员资格证书编号：F3069046
  • 投资咨询资格证书编号：Z0017074
• 专业背景：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货对信息的准确性与完整性不作保证，分析基于假设，结果可能有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价，投资者需谨慎决策，自行承担风险。
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总结

本周甲醇市场受宏观因素与基本面共振下行，现货价格全面下跌，基差走弱，库存累积，外盘到港量预计增加。供应端负荷回升，但利润承压，需求端MTO装置仍亏损，传统下游表现分化。操作建议以空单兑现为主，关注中期逢高偏空机会。需警惕俄乌冲突、煤炭价格波动及进口到港不及预期等风险。