20220918-招商期货-甲醇产业链周度报告_MTO负荷提升_需求改善带动甲醇估值修复_15页_897kb

甲醇MA期货策略报告总结（2022年9月18日）

核心内容概览

本报告分析了2022年9月13日至16日期间甲醇市场的走势及产业链运行情况，重点关注供应端、需求端、库存及外盘到港量等关键因素，为投资者提供短期走势判断与操作建议。

一、市场走势分析

1.1 价格走势

• 现货价格：本周甲醇内地价格震荡偏弱，港口价格因需求恢复而震荡偏强。
• 期货走势：甲醇期货价格稳中推涨，基差窄幅波动。
• 区域价格差异：内蒙往华东物流窗口关闭，山东往华东物流窗口开启；川渝套利窗口开启；港口回流内地窗口小幅开启。

1.2 价差结构

• 1-5合约价差：本周1-5期现结构回升，显示市场对远期合约的预期有所改善。
• 内外盘差：CFR中国美金均价为325美元/吨，折算进口成本约2725元/吨，进口利润约30元，边际进口驱动偏弱。

二、供应端分析

2.1 国内供应情况

• 开工率：全国甲醇装置开工负荷为67.09%，环比上升0.71%，同比上升2.79%。
• 西北地区：开工负荷为76.21%，环比下降1.81%，同比上升8.67%。
• 煤制甲醇利润：整体煤制甲醇利润有所修复，尤其是内蒙和山东地区。
• 检修情况：国内甲醇装置周度检修损失量为1.1万吨，较上周有所减少。

2.2 国外供应情况

• 开工率：海外甲醇装置开工率整体环比走低，主要集中在东南亚和南美地区。
• 检修情况：伊朗新增部分检修，南美地区检修增加，海外供应相对紧张。

三、需求端分析

3.1 新兴需求（MTO/MTP）

• MTO负荷：本周沿海地区MTO装置负荷提升，部分大装置重启，带动港口需求改善。
• MTO/MTP利润：华东地区MTO装置亏损走扩，西北地区MTO/CTO装置亏损较多。
• 乙丙烯与甲醇模拟利润比较：华东某甲醇外采装置外购乙丙烯与甲醇端利润对比显示，甲醇端利润相对更有吸引力。

3.2 传统下游

• 甲醛：开工率30.78%，环比微降0.07%，利润水平稳定。
• 醋酸：开工率84.77%，环比上升1.57%，利润水平上升。
• MTBE：开工率54.46%，环比下降3.01%，利润水平下滑。
• 二甲醚：开工率12.81%，环比上升0.81%，利润水平略有改善。

四、库存及外盘到港量

4.1 沿海库存

• 库存水平：本周沿海港口总库存为88.48万吨，环比下降5.04万吨（-5.39%），同比下降12.38%。
• 可流通货源：预估为22.6万吨，环比减少2.5万吨（-9.96%）。
• 地区库存变化：江苏库存微降，浙江库存大幅下降（-3.9万吨），华南库存小幅下降（-0.74万吨）。

4.2 内地主产区库存

• 库存情况：内地库存偏高，与上游负荷提升密切相关。

4.3 外盘到港量

• 预计到港量：本周船期到港量为25.2万吨，9月16日至10月2日沿海进口船货预计到港量在55.3-56万吨之间。
• 区域到港预估：江苏预计到港22.35-23万吨，浙江预计到港20.65-21万吨，华南预计到港2.1-3万吨，内地预计到港10.2万吨。

五、核心观点与操作建议

5.1 核心观点

• 短期走势：甲醇走势震荡偏强，主要因MTO装置负荷提升和传统需求回暖，带动下游需求修复。
• 中期展望：能源品价格波动可能对甲醇估值产生边际影响，建议关注能源价格变化。

5.2 操作建议

• 短期策略：建议短期观望，等待市场进一步明朗。
• 中期策略：建议逢低布局01合约的季节性多配或1-5正套策略。

六、风险提示

• 下游复产不及预期：MTO装置恢复进度可能影响需求端表现。
• 煤炭价格波动：煤炭价格大幅上涨或下跌可能对煤制甲醇成本产生影响。
• 外盘到港超预期：进口到港量若超出预期，可能对国内供应形成压力。

七、研究员信息

• 姓名：谭洋
• 学历：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业
• 联系方式：
  • 电话：0755-82727576
  • 邮箱：tanyang@cmschina.com.cn
• 资格证书：
  • 期货从业人员资格：F3069046
  • 投资咨询资格：Z0017074
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

八、免责声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法获取的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
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