20210129-招商期货-甲醇产业链周度报告_伊朗再传利好_甲醇可能再度上扬_17页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年1月29日甲醇MA期货市场及产业链的运行情况，重点关注供应端、需求端、库存变化及外盘到港量等关键因素，结合图表和数据预测未来价格走势。

主要观点

• 甲醇价格走势：本周甲醇市场整体震荡下行，现货价格相对坚挺，05合约港口基差偏强震荡。
• 供需变化：国内甲醇整体装置开工负荷为69.70%，较上周下降1.30个百分点，较去年同期下降2.75个百分点。供应端受西北地区部分装置短停影响，而需求端甲醇制烯烃开工率维持高位，但近期采购氛围有所转淡。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存为103.7万吨，环比下降1.97万吨，跌幅1.86%。部分进口船货延迟至2月上旬到港，导致2月上旬到港量相对集中。
• 外盘影响：伊朗前期降负装置全停未兑现，ZPC装置计划本周末重启，印尼KMI装置突发停车，外盘供应端仍处于低位。CFR中国美金平均价格为308美元/吨，折算进口成本约2426元，进口利润约10元。
• 价格预测：预计2200下方空间不大，但上方驱动有限，节前不排除现货价格再度下跌收基差。
• 操作建议：短期建议观望为主，5-9反套可逢高进场。

关键信息

一、供应端分析

• 国内开工率：本周国内甲醇整体装置开工负荷为69.70%，较上周下降1.30个百分点，较去年同期下降2.75个百分点。
• 区域变化：四川部分装置恢复运行，但西北地区装置短停导致全国开工率下滑。
• 检修损失：上游甲醇装置检修损失量环比略有上升。
• 外盘情况：伊朗装置全停未兑现，ZPC装置计划重启，马油装置低负荷运行，印尼KMI装置突发停车。

二、需求端分析

• 甲醇制烯烃：本周开工负荷为84.24%，较上周下降1.09个百分点。宁波富德即将重启，需求边际回升。
• 其他下游：
  • 甲醛开工率小幅下跌，市场交投重心偏弱。
  • 醋酸开工率环比上涨，市场景气度较好。
  • MTBE开工率提升，但价格上涨空间有限。
  • 二甲醚开工率窄幅波动，下游观望为主。

三、库存及外盘到港量

• 沿海库存：港口总库存为103.7万吨，环比下降1.86%。江苏库存下降7.46%，浙江库存上升7.94%，华南库存微升1.94%。
• 内地库存：西北主产区库存为15.76万吨，环比下降1.45万吨。
• 外盘到港量：预计2月1日至14日沿海地区到港量在51.51万-52万吨，其中江苏预计到港25.06万-26万吨，浙江预计到港17.3万-18万吨，华南预计到港9.15万-10万吨。

风险提示

• 下游风险：MTO装置利润持续下滑，警惕下游切换生产模式造成甲醇消费减少。
• 上游风险：春季检修即将开启，可能影响供应端。
• 进口风险：进口到港量超预期可能对价格形成压力。

研究员信息

• 谭洋：招商期货研究所能化组甲醇研究员，硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，专注甲醇产业链基本面供需分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，拥有期货从业人员资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属于招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

操作建议

• 短期建议观望。
• 5-9反套可逢高进场。

图表与数据

• 现货价格：江苏、鲁南、内蒙古、新疆、华南、西南等地价格均有所下降。
• 物流窗口：内蒙、山东往华东物流窗口理论开启，川渝套利窗口打开，港口回流内地窗口仍关闭。
• 价差结构：05-09价差周内有所回落，后期有所反弹。
• 外盘价格：美湾价格回落，欧洲价格反弹，东南亚价格强势。
• 利润水平：MTO、MTP装置利润下滑，部分下游利润有所提升。

结论

当前甲醇市场处于震荡状态，现货价格相对稳定，但期货价格偏弱。供需两端均有调整迹象，进口到港量集中可能对价格形成一定压力。建议投资者短期观望，关注基差走势及进口到港情况。