20221216-东吴证券-轻工制造行业点评报告_家具环比略有收窄_地产政策助力家居板块修复_5页_659kb

轻工制造行业点评报告总结

核心内容

本报告分析了2022年11月轻工制造行业，尤其是家具及家居类消费的表现，并对地产政策对行业的影响进行了评估。报告指出，尽管整体消费受到疫情反复和管控趋严的影响，但线上渠道表现强劲，家居类消费需求有望在政策支持和疫情缓解下迎来修复。

主要观点

1. 社零总额表现

• 2022年11月社零总额为3.86万亿元，同比 -5.9%，主要受疫情反复影响。
• 除汽车以外消费品零售额为3.5万亿元，同比 -6.5%。
• 2022年1-11月社零总额累计同比为 -0.1%，其中除汽车以外消费品零售额累计同比为 -0.2%。

2. 线上渠道增长显著

• 2022年11月实物商品网上零售额为1.36万亿元，同比 +3.9%，增长加速。
• 2022年1-11月实物商品网上零售额为10.81万亿元，同比 +6.4%。
• 线上实物零售占社零总额比例为 35.2%，同比上升 3.3个百分点。

3. 家居类消费环比改善

• 家具类社零总额2022年11月同比 -4.0%，环比收窄，降幅较10月的 **-6.6%**有所缓解。
• 地产政策支持下，竣工数据保持稳定，住宅销售面积同比 -32.5%，住宅竣工面积同比 -18.3%。
• 随着政策持续向好及疫情管控放松，前期滞后需求有望释放，家居行业需求或迎来拐点。

4. 其他品类消费表现

• 文化办公用品类：2022年11月同比 -1.7%，环比改善。
• 日用品类：2022年11月同比 -9.1%，降幅较10月的 **-2.2%**明显扩大。
• 金银珠宝类：2022年11月同比 -7.0%，降幅较10月的 **-2.7%**扩大。

5. 地产政策对家具行业的影响

• 供给端：地产行业“三箭齐发”政策，包括证监会“第三支箭”融资支持，多家房企公告融资计划，信用和融资环境逐步改善。
• 需求端：多地出台购房政策优化，如杭州、成都、西安等城市，后续南京、武汉、厦门等地也将跟进，政策持续向好。
• 建议关注：随着政策托底和疫情缓解，家居行业需求有望修复，推荐标的包括【敏华控股】【索菲亚】【顾家家居】【欧派家居】【喜临门】【皮阿诺】，建议关注【江山欧派】【志邦家居】。

关键信息

• 投资建议：增持（维持）。
• 风险提示：原材料价格大幅波动、地产调控超预期、行业景气度下降等。
• 估值数据：截至2022年12月15日。

图表说明

• 图1至图12展示了社零总额、各类消费品零售额、商品房销售面积及竣工面积等数据，均来源于国家统计局和东吴证券研究所。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘 5% 以上；
  • 中性：行业指数相对大盘 -5% 与 5% 之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘 5% 以上。

作者信息

• 证券分析师：张潇（执业证书：S0600521050003）
• 证券分析师：邹文婕（执业证书：S0600521060001）
• 联系方式：zouwj@dwzq.com.cn
• 发布日期：2022年12月16日
• 机构名称：东吴证券研究所
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