20230120-开源证券-华峰化学-002064.SZ-公司信息更新报告_Q4氨纶景气度环比复苏_公司业绩环比增长_4页_731kb

报告摘要

华峰化学（002064.SZ）Q4氨纶景气度环比复苏，公司业绩环比增长总结

核心内容

华峰化学在2022年第四季度实现了业绩环比增长，主要得益于氨纶和己二酸行业的景气度修复。公司预计2022年归母净利为26.5-28.5亿元，同比下降66.61%-64.09%。但Q4单季度归母净利预计为2.34-4.34亿元，环比增长1,014%-1,967%。公司维持“买入”投资评级，认为其未来业绩有望持续改善。

主要观点

氨纶行业景气度修复：2022年Q4，氨纶价格由底部小幅上涨，均价为34,293元/吨，环比上涨1.94%。同时，氨纶与PTMEG的价差由Q3的11,816元/吨扩大至15,344元/吨，显示出行业景气度有所回升。
己二酸价差走阔：Q4纯苯价格大幅下跌，均价为7,044元/吨，环比下跌14.24%。己二酸均价为9,834元/吨，环比增长3.14%。己二酸-纯苯价差由Q3的3,000元/吨左右扩大至4,198元/吨，环比增长41.68%。
公司扩产计划：公司未来拟扩产30万吨氨纶，有助于提升其在行业复苏中的业绩弹性。
盈利预测调整：分析师下调了2022-2024年的盈利预测，预计2022年归母净利为28.17亿元，2023年为37.14亿元，2024年为53.10亿元，EPS分别为0.57、0.75、1.07元。当前股价对应PE为13.4倍，2023年PE为10.1倍，2024年PE为7.1倍。
行业复苏预期：分析师认为，随着全国疫情快速过峰，下游服装需求有望修复，带动氨纶价差继续扩大。同时，尼龙66产能的扩产将推动己二酸景气持续上行，公司作为行业龙头，有望充分受益。

关键信息

股票信息

当前股价：7.58元
一年最高最低：10.50/6.07元
总市值：376.16亿元
流通市值：375.36亿元
总股本：49.63亿股
流通股本：49.52亿股
近3个月换手率：19.51%

业绩预测

年份	归母净利（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	28.17	0.57	13.4
2023E	37.14	0.75	10.1
2024E	53.10	1.07	7.1

财务摘要

营业收入：2022年预计为270.15亿元，YOY为-4.8%
归母净利润：2022年预计为28.17亿元，YOY为-64.5%
毛利率：2022年预计为17.9%，2023年预计为22.4%，2024年预计为24.1%
净利率：2022年预计为10.4%，2023年预计为14.4%，2024年预计为15.8%
ROE：2022年预计为13.8%，2023年预计为15.7%，2024年预计为18.8%

估值指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	16.5	4.7	13.4	10.1	7.1
P/B	3.3	2.0	1.8	1.6	1.3
EV/EBITDA	9.9	3.1	7.8	5.4	3.9

风险提示

项目建设进度不及预期
产品价格大幅下跌
宏观经济下行

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师承诺

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