> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华峰化学（002064.SZ）投资分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了华峰化学（002064.SZ）在2026年第一季度的财务表现，指出其扣非归母净利润超预期增长，并结合氨纶行业景气度提升，看好公司未来业绩增长。报告维持公司“买入”投资评级，并提供了详细的财务预测和估值分析。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年Q1公司实现营收67.67亿元，同比增长7.17%；归母净利润6.69亿元，同比增长32.58%；扣非归母净利润7.32亿元，同比增长59.16%。Q1营业外支出大幅增长，主要由捐赠事项引起。 - **行业景气度**：氨纶需求向好，库存低位，价格持续上涨，价差扩大，公司受益于行业上行趋势。 - **产能扩张**：公司2025年Q4新增15万吨氨纶产能，2026年Q1产能同比增长。同时，公司计划在浙江温州建设年产20万吨氨纶新材料扩建项目，并控股子公司重庆氨纶拟建设5万吨扩建项目。 - **盈利预测**：维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为35.59亿元、45.28亿元、57.57亿元，对应EPS分别为0.72元、0.91元、1.16元。当前股价对应PE分别为15.7倍、12.4倍、9.7倍。 - **估值指标**：PE从2024年的25.2倍下降至2026年的15.7倍，P/B也从2.1倍降至1.8倍，EV/EBITDA从12.7倍降至9.6倍，显示估值逐步走低，但业绩增长预期强劲。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 26,931 | 24,198 | 30,908 | 32,535 | 34,017 | | 归母净利润 | 2,220 | 1,858 | 3,559 | 4,528 | 5,757 | | 毛利率(%) | 13.8 | 13.2 | 18.1 | 19.8 | 22.9 | | 净利率(%) | 8.3 | 7.7 | 11.5 | 14.0 | 17.0 | | ROE(%) | 8.4 | 6.8 | 11.5 | 13.0 | 14.4 | | EPS(元) | 0.45 | 0.37 | 0.72 | 0.91 | 1.16 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 25.2 | 30.1 | 15.7 | 12.4 | 9.7 | | P/B | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | | EV/EBITDA | 12.7 | 14.1 | 9.6 | 6.9 | 5.2 | ### 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期 - 原油价格下跌 - 项目指标获取不及预期 ## 未来展望 公司未来业绩有望实现量价齐升，主要得益于氨纶行业景气度持续上行及产能扩张带来的规模效应。公司计划在浙江温州投资建设年产20万吨氨纶新材料扩建项目，同时重庆氨纶扩建项目也在推进中，预计将进一步提升公司在氨纶领域的市场份额和盈利能力。 ## 投资建议 报告维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，且估值处于合理区间。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，综合考虑报告中的财务预测和行业趋势。