20210413-开源证券-华峰化学-002064.SZ-公司信息更新报告_氨纶紧平衡格局持续确立_公司业绩持续环比增长_4页_784kb

华峰化学（002064.SZ）投资分析总结

核心内容概述

华峰化学（002064.SZ）作为氨纶行业龙头，2021年4月12日发布业绩快报，显示2020年实现营收146.70亿元，同比增长6.42%，归母净利润22.78亿元，同比增长23.71%。公司同时发布2021年第一季度业绩预告，预计归母净利润为14.50-16.50亿元，同比增长431.94%-505.32%。基于此，分析师上调了公司2020-2022年的盈利预测，维持“买入”评级。

主要观点

• 氨纶行业持续景气：自2020年Q3以来，氨纶价格和价差持续上涨，行业开工率维持在80%-90%的高位，库存处于两年低点，供给紧平衡格局确立。
• 业绩环比增长显著：2020年Q4公司归母净利润达10.37亿元，环比增长80.03%；2021年Q1预计归母净利润为14.50-16.50亿元，环比增长39.83%-50.11%。
• 产能扩张计划：重庆华峰4万吨氨纶产能预计于2021年下半年投产，公司总产能将达22万吨，进一步巩固龙头地位。远期拟建30万吨/年差别化氨纶项目，目标在“十四五”期间实现“4050”目标（国内市占率40%+，年产量50万吨+）。
• 财务表现强劲：公司盈利能力持续增强，毛利率从22.8%提升至31.8%，净利率从10.0%提升至19.7%。ROE从11.7%提升至30.8%，显示公司资本回报能力显著增强。
• 估值逐步下降：当前PE为22.3倍，2021年预计为11.9倍，2022年预计为10.9倍，显示市场对公司未来业绩增长预期较高。

关键信息

股票基本信息

盈利预测（单位：亿元）

财务比率（2020-2022年预测）

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 宏观经济下行

估值与投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司作为全球氨纶巨头，未来成长潜力大。随着产能扩张和行业景气度持续，公司有望在2021年及2022年实现更高的盈利增长，PE逐步下降表明市场对其未来业绩的预期持续提升。

附注

• 本报告基于开源证券研究所分析，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中的分析基于一定假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策应综合考虑个人投资目标、财务状况等因素，不应仅依赖投资评级。