20220917-光大证券-可转债周报_静待企稳_平衡持仓_6页_604kb

报告摘要

本周（2022年9月13日至9月16日）可转债市场整体表现弱于A股市场，但优于中证全指。中证转债指数下跌2.01%，而中证全指下跌4.94%。可转债市场在震荡中呈现结构性分化，不同类别和行业的转债表现差异显著。

市场行情：
- 超低平价券（转股价值<70元）跌幅最小，为-1.31%；超高平价券（转股价值>130元）跌幅最大，为-5.48%。
- 低评级券（AA-及以下）表现较差，跌幅为-3.09%；高评级券（AA+及以上）跌幅为-2.33%，相对抗跌。
- 大规模转债（余额>50亿元）跌幅为-1.49%，优于中规模券（-2.57%）和小规模券（-3.42%）。
- 行业方面，银行、化工、旧能源和基建板块表现较好；电气设备、公用事业和化工板块跌幅居前。
估值水平：
- 截至2022年9月16日，可转债平均价格为122.68元，处于历史较高水平，分位值为85.75%。
- 转股溢价率为39.24%，分位值为96.94%，处于2018年以来的较高水平。
- 中平价转债（转股价值90-110元）的转股溢价率为29.52%，高于历史中位数14.61%。
配置建议：
- 行业选择：建议关注银行板块（特别是经济发达地区、坏账风险较小的城商行和农商行）、受益于欧洲能源供应紧张的化工板块、旧能源板块（如煤炭、天然气、水电）以及基建板块。
- 规模配置：适当增加大规模转债的配置，因其流动性好，在震荡市中相对抗跌。
- 成长板块：成长板块近期调整较多，但从景气度角度看仍有投资机会，可关注汽车电子、光伏设备、消费电子板块的低吸机会。

可转债市场表现：
- 中证转债指数周跌幅为-2.01%，优于中证全指指数。
- 不同平价区间转债跌幅差异显著，超低平价券跌幅最小，超高平价券跌幅最大。
- 不同评级转债表现差异明显，高评级券相对抗跌。
- 不同规模转债跌幅不同，小规模券跌幅最大，大规模券跌幅最小。
可转债估值：
- 平均价格为122.68元，处于历史较高水平。
- 转股溢价率处于较高水平，尤其是中平价券。
- 转债价格和溢价率均显示市场处于估值高位。
市场展望：
- 权益市场大跌可能性较小，预计逐步企稳。
- 转债市场在震荡中具备一定的防御性，建议投资者关注结构性机会。

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