20220917-格林期货-甲醇期货周报_供需紧平衡叠加煤炭坚挺_甲醇高位振荡_19页_1mb

报告摘要

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场的近期走势及未来趋势，结合供需关系、成本端变化、宏观经济影响及风险因素，对甲醇期货及现货价格进行了系统性评估。整体来看，甲醇价格在供需紧平衡、煤炭价格企稳及宏观情绪波动的影响下呈现高位震荡态势。

主要观点

1. 市场走势

期货价格：截至9月16日，甲醇主力期价收盘2749元/吨，环比上涨9元/吨。
现货价格：江苏太仓甲醇现货价格为2765元/吨，环比上涨45元/吨；西北甲醇现货价格为2485元/吨，环比上涨135元/吨。
期现基差：甲醇主力合约基差为16元/吨，环比+36元/吨，呈现backwadation结构。

2. 供需分析

供应端：
- 9-10月甲醇进口量预期下降，国内西南地区限电影响部分装置恢复，但整体开工率仍处于低位。
- 伊朗及中东部分国家甲醇装置因船运问题逐步恢复，预计到港量减少。
需求端：
- 传统下游需求恢复较慢，烯烃需求受利润影响开工率维持低位。
- 金九银十预期下，PP和塑料终端需求不温不火。
库存情况：
- 内地甲醇连续累库，港口因台风天气连续4周去库，需关注后续到港及沿江需求变化。

3. 成本端影响

煤炭价格企稳反弹，成为甲醇成本支撑的重要因素。
海外天然气价格高位运行，对甲醇成本形成压力。
动力煤价格受政策调控影响，难以大幅上涨。

4. 操作建议

建议前期多单逢高减持，设置好止损。

关键信息

1. 多空逻辑

利多因素：
- 烯烃开工回升；
- 9-10月甲醇进口下降；
- 煤炭价格企稳反弹；
- 港口持续去库。
利空因素：
- 宏观经济下行压力；
- 国内外甲醇装置恢复；
- 传统需求恢复缓慢；
- 煤炭政策端存在不确定性。

2. 利润结构

下游利润：
- 甲醛、醋酸、二甲醚、MTO（外采）等下游产品利润整体偏弱。
- 西北煤制甲醇利润受成本支撑略有回升，但天然气制甲醇利润仍承压。

3. 月度平衡表（单位：万吨）

项目	21/09	21/10	21/11	21/12	22/01	22/02	22/03	22/04	22/05	22/06	22/07	22/08	22/09	22/10	22/11	22/12
煤单醇制	432	414	408	448	471	460	466	447	454	464	433	417	416	415	408	448
煤联醇制	38	35	37	40	40	45	46	45	47	49	37	32	36	36	38	39
焦炉气制	62	54	53	56	65	64	69	68	64	64	67	64	68	54	53	56
天然气制	63	67	63	38	50	55	65	72	69	67	66	60	68	67	63	38
总产量	594	571	561	582	626	624	646	632	634	644	603	573	588	572	562	581
进口	88	85	105	67	95	67	96	114	122	107	120	95	95	105	100	90
总供应	682	656	666	649	721	691	742	746	756	751	723	668	683	677	662	671
传统下游消费	357	357	354	346	371	346	371	358	371	367	374	373	369	358	363	344
烯烃消费	277	272	273	296	336	360	364	376	356	356	342	303	299	290	290	303
总需求	634	629	627	641	707	706	735	734	727	723	716	676	668	649	654	647
供-需	48	27	39	8	14	-15	7	12	29	28	7	-8	15	28	8	24

3. 风险提示

宏观风险：
- 全球疫情发展；
- 经济刺激政策变化；
- 美国加息预期及实际执行情况；
- 美债收益率及美元指数波动。
市场风险：
- 国际油价及动力煤价格波动；
- 国外甲醇装置运行情况；
- 国内生产企业装置检修情况；
- 国内新增产能投放；
- 下游需求及开工情况；
- 各环节库存变化。

结论

甲醇市场在三季度面临供需紧平衡、成本端支撑、宏观情绪波动等多重因素影响。尽管煤炭价格企稳反弹、港口去库对价格形成支撑，但宏观经济下行压力及传统需求恢复缓慢仍构成利空。建议投资者关注市场波动，前期多单逢高减持，并设置合理止损。未来需密切关注国际油价、动力煤价格、国内装置检修及下游需求变化，以应对可能的风险。

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