20220911-光大证券-可转债周报_市场企稳_后续仍需平衡持仓_6页_608kb

可转债周报总结（2022年9月5日至9月9日）

核心内容概述

本周（2022年9月5日至9月9日）可转债市场整体表现企稳，中证转债上涨 1.18%，但涨幅弱于中证全指的 1.86%。市场风险偏好有所回升，高平价、小规模和低评级券表现相对较好，涨幅显著。同时，转债价格和转股溢价率均处于历史较高水平，提示市场估值偏高。

主要观点

1. 市场行情

• 整体表现：中证转债本周上涨 1.18%，弱于中证全指。
• 平价分类：超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅最大，为 3.70%；超低平价券（转股价值 < 70元）涨幅最小，仅为 0.29%。
• 规模分类：小规模券（余额 < 5亿元）涨幅最高，为 1.77%；大规模券（余额 > 50亿元）涨幅最低，为 0.91%。
• 评级分类：低评级券（AA-及以下）涨幅最高，为 1.61%；高评级券（AA+及以上）涨幅最低，为 1.32%。
• 行业表现：涨幅前30的可转债主要来自 有色金属、机械设备、电气设备、化工 等行业；跌幅前30的可转债主要来自 农林牧渔、医药生物、电子、通信 等行业。

2. 估值水平

• 价格均值：截至9月9日，转债平均价格为 124.75元，处于2018年至今的 90.96%分位值，即历史较高水平。
• 转股溢价率：本周转股溢价率为 37.08%，处于历史较高水平，且高于中平价转债的 29.92%，远超2018年以来的中位数 14.58%。

3. 配置方向建议

• 短期策略：当前市场风险偏好回升，但反弹持续性较差，建议投资者平衡持仓，避免过度集中。
• 行业选择：
  • 长期高景气度：新能源板块（如光伏、储能）仍具潜力，但短期估值较高，存在回调风险。
  • 稳健配置：可关注银行板块（尤其是经济发达地区、坏账风险较低的城商行和农商行）、化工板块（受益于欧洲能源紧张）、旧能源板块（如煤炭、天然气、水电）。
• 低价券机会：适当增加下跌空间有限且波动较小的低价券仓位，以降低风险。

关键信息

• 可转债数量与余额：存量可转债共 434只，余额 7658.46亿元。
• 市场风格：本周权益市场风格偏向价值股，如房地产、煤炭、有色金属等板块表现较好。
• 风险提示：需关注A股市场走势对可转债市场的影响，市场波动可能影响转债价格。
• 估值方法局限性：本报告的分析基于假设，可能存在偏差；估值模型不保证证券价格的准确性。

附录：分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：
  • 张旭：S0930516010001
  • 危玮肖：S0930519070001
  • 李枢川：S0930521040004
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 联系方式：
  • 方钰涵：010-56513071，fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强：010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com

机构信息

• 光大证券股份有限公司：

  • 成立于1996年，全国性综合类股份制证券公司。
  • 经营范围包括：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、基金代销、融资融券等。
  • 拥有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

• 关联机构：

  • 中国光大证券国际有限公司：位于香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • Ebright Securities(UK) Company Limited：位于英国伦敦64 Cannon Street。

法律声明

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担投资风险。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者不应将其作为唯一决策依据。
• 未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用本报告内容。

总结

本周可转债市场呈现企稳态势，但整体涨幅弱于大盘。高平价、小规模和低评级券表现突出，表明市场风险偏好有所回升。当前转债估值处于历史较高水平，投资者需注意风险，合理配置持仓，关注银行、化工及旧能源等板块，同时可适当增加低价券仓位。需持续关注A股市场走势，以应对可能的波动。