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可转债周报总结（2022年10月24日至10月28日）

核心内容概述

本周（2022年10月24日至10月28日），可转债市场整体表现弱于A股市场，中证转债下跌1.74%，而中证全指下跌4.33%。尽管如此，可转债市场相对抗跌，其跌幅低于整体股市。可转债的平均价格为119.47元，处于历史较高水平，分位值为76.30%。转股溢价率为41.82%，分位值为96.32%，也处于较高水平。

主要观点

1. 市场行情分析

• 行业表现：
  • 涨幅前五行业：计算机、国防军工、医药生物、交通运输、建筑材料。
  • 跌幅前五行业：食品饮料、石油石化、有色金属、基础化工、农林牧渔。
• 分类表现：
  • 平价分类：超高平价券（转股价值 > 130元）表现最好，涨幅均值为-1.22%；高平价券（110-130元）表现最差，跌幅均值为-2.93%。
  • 规模分类：大规模转债（余额 > 50亿元）跌幅最小，为-1.73%；小规模转债（余额 < 5亿元）跌幅最大，为-2.43%。
  • 评级分类：高评级券（AA+及以上）表现优于中评级券（AA）和低评级券（AA-及以下）。

2. 估值水平分析

• 转股溢价率：本周转股溢价率为41.82%，处于历史较高水平，高于2018年以来中位数（14.90%）。
• 价格水平：当前转债价格处于历史较高水平，表明市场整体估值偏高。
• 转股价值走势：近120日转股价值走势显示，部分可转债的转股价值有所波动，但整体仍处于相对高位。

3. 转债涨幅情况

• 涨幅前15的转债：
  • 新天转债（医药生物）、久其转债（计算机）、道通转债（计算机）、三角转债（国防军工）、朗新转债（计算机）等表现突出。
  • 部分涨幅较大的转债正股表现也较为强劲，如新天药业、久其软件、道通科技等。

4. 配置建议

• 行业配置：可关注信创、医药、交运、公用事业等板块相关转债。
• 规模配置：建议适当增加大规模转债的配置比例，因其在震荡市中相对抗跌。
• 成长板块：成长板块仍在调整，不急于操作，可继续关注储能、风电、新能源车零部件、智能驾驶和军工等板块。
• 三季报业绩：在震荡市场中，投资者对业绩不及预期的标的容忍度较低，建议关注业绩正常释放或超预期的转债。

关键信息

• 本周可转债市场整体下跌1.74%，但跌幅低于中证全指。
• 转股溢价率处于历史较高水平，表明市场情绪偏乐观。
• 超高平价券表现优于其他平价券，大规模券跌幅最小。
• 三季报业绩披露期间，业绩预期对转债市场影响较大。
• 风险提示：A股市场走势对可转债市场有重要影响，需持续关注。

风险提示

• A股市场走势对可转债市场具有显著影响，需密切跟踪市场变化。
• 转债市场受行业和个股表现影响较大，投资者需注意市场波动风险。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035 / zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081 / weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038 / lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 联系方式：
  • 方钰涵：010-56513071 / fangyuhan@ebscn.com
  • 毛振强：010-56513030 / maozhenqiang@ebscn.com

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有证券投资咨询业务资格。
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  • 香港：中国光大证券国际有限公司，地址为香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址为64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。

附注

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。