20241024-东吴证券-英搏转债_新能源轻动力研发领域龙头_12页_604kb

英搏转债投资分析总结

一、转债基本信息

• 转债名称：英搏转债（代码123249SZ），发行规模81.7亿元。
• 条款概况：存续期6年（2024年10月24日至2030年10月23日），评级AA/AA，票面利率0.30%至2.00%，到期赎回价110%。
• 债性指标：债底估值9804元，纯债溢价率200%，债底保护较好。
• 股性指标：转换平价1009.7元，平价溢价率-0.96%，初始转股价1757元，转股期自发行结束满6个月起至到期日。

二、投资申购建议

• 上市价格预期：预计上市首日价格在12438~13832元之间，转股溢价率约30%。
• 中签率：网上中签率约0.036%，建议积极申购。
• 申购条件：正股波动风险、违约风险需评估。

三、正股基本面分析

1. 公司亮点：珠海英搏尔电气股份有限公司专注新能源汽车动力系统研发，产品包括电机控制器、车载充电机等，市场份额领先。
2. 财务表现：
   • 2019-2023年营收复合增速57.57%，2023年营收196.3亿元（同比降21.2%），净利润0.82亿元。
   • 毛利率区间17%~24%，净利率区间3%~14%。
   • 产品结构：新能源业务占比逐年提升，2023年占比80.95%。
   • 技术优势：拥有电机控制器核心专利，集成化驱动总成获行业奖项。

四、风险提示

• 申购风险：正股波动、上市时机不确定性、违约风险、转股溢价压缩风险。
• 原始股东稀释风险：转债发行对总股本和流通盘的摊薄效应显著（稀释率分别为15.56%和21.19%）。