20180925-东兴证券-煤炭行业周报_秦港调出逐步恢复_价值洼地终获认可_18页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现震荡走势，中信煤炭指数上涨4.86%，跑输沪深300指数0.34个百分点，位列29个中信一级板块第7位。市场逐步认识到煤炭股的价值，板块进入估值修复阶段。个股方面，31家上涨，1家持平，3家下跌，1家停牌。

主要观点

市场回顾

• 整体表现：上证指数上涨4.32%，沪深300指数上涨5.19%，煤炭板块表现优于大盘。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：开滦股份（+7.98%）、兖州煤业（+7.94%）、陕西煤业（+7.84%）、山西焦化（+7.51%）、中国神华（+7.35%）。
  • 跌幅前三：兰花科创（-0.42%）、*ST安煤（-0.44%）、云煤能源（-0.85%）。

动力煤

• 价格走势：区间窄幅震荡，周环比上升1元/吨。
• 产地情况：陕西地区因环保检查影响，煤矿停产整顿，产能紧缩；内蒙地区因冬储采购，块煤需求旺盛，部分煤矿上调5-10元/吨。
• 港口情况：秦港事件及发运倒挂影响下，贸易商看涨情绪强烈，但秦港发运量已恢复正常，高库存有望消化，压船现象缓解。
• 下游需求：电厂日耗回升至60万吨以上，但主要依赖长协煤采购，对高价现货接受度不高。需求增量主要来自水泥、化工等非电终端及无长协煤的中小电厂阶段性补库。
• 市场支撑因素：产地到港成本高企，秦港限量导致周转率下降、滞期费用增加，支撑煤价。

焦炭

• 价格走势：第二轮提降落实，部分钢厂提出下调100元/吨，部分焦企已接受。
• 供需情况：焦企产能利用率上升0.73%至73.13%，焦炭库存增加0.19万吨至61.31万吨。日照港、董家口港库存下降至前期低位，焦企库存仍处低位。
• 价格预测：预计后期焦价仍有100元/吨左右下跌空间，需关注供暖季限产和库存动态。

炼焦煤

• 价格走势：涨跌互现，京唐港主焦煤价格持平，低硫主焦煤因焦企限产及前期涨幅较大，价格下滑30元/吨；中、高硫主焦煤因供应收紧，价格上调50元/吨。
• 供需情况：焦炭第二轮提降开启，焦企订单和发运基本正常，库存仍处低位。柳林地区因煤矿和洗煤厂关停，供应持续收紧，而下游补库积极，形成供不应求局面。

关键信息

投资策略及组合

• 东兴煤炭投资组合周累计收益为4.19%，跑输中信煤炭指数0.67%。
• 组合配置：陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源，各占20%。

行业数据

• 行业基本资料：
  • 股票家数：7家
  • 行业市值：785.25亿元（占比0.42%）
  • 流通市值：609.41亿元（占比0.45%）
  • 行业平均市盈率：0.89
  • 市场平均市盈率：5.17

运输情况

• 国内沿海煤炭运价：小幅探涨，秦皇岛港煤炭调入量和吞吐量下降，但发运量恢复，港口煤炭库存有所缓解。

风险提示

• 煤价大幅下跌：可能对行业利润造成冲击。
• 宏观经济大幅下滑：影响煤炭需求和价格。

行业动态

1. 环保减产并非真实情况：9月上旬全国重点煤矿产量同比增加11.6%，说明环保限产影响被夸大。
2. 国际并购进展：山西阳煤集团与德国布朗公司签订合作协议，推进高端智能制造项目。
3. 全球海运煤炭贸易量：1-8月同比增长4%，印度和中国进口量增长显著。
4. 内蒙古火电发电量：1-8月同比增长8.4%，主要因电力需求增长。

结论

煤炭行业本周表现优于大盘，市场逐步认可其价值，板块进入估值修复阶段。动力煤价格窄幅震荡，焦炭开启第二轮提降，炼焦煤价格涨跌互现。整体来看，行业仍处震荡态势，需关注环保限产、库存变化及宏观经济波动。