20180925-申万宏源-煤炭行业周报_市场通胀预期不断强化__优先配置动力煤龙头_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.09.15~2018.09.21）

核心内容概述

本报告分析了2018年9月15日至21日期间煤炭行业的市场动态，重点关注动力煤、炼焦煤、无烟煤和喷吹煤的价格变化，以及国际油价、港口库存、海运费、电厂采购等对煤炭市场的影响。报告指出，在市场通胀预期增强的背景下，动力煤龙头标的具备较高的投资价值，建议优先配置。

主要观点

1. 动力煤价格震荡上行，龙头盈利稳定

• 受政策管控影响，秦皇岛港调出量大幅下降，导致港口库存攀升，煤价先跌后涨。
• 随着东北地区冬储煤需求增加和环渤海地区淡季需求小幅增长，预计煤价将进一步上涨。
• 大型煤企执行大比例长协，现货波动对公司综合售价影响有限，盈利相对稳定。
• 中国神华、陕西煤业估值处于绝对底部，具备高分红、高股息特性，被首推。
• 中煤能源因“取暖季”环保限产可能推动烯烃价格上涨，被推荐为现代煤化工标的。

2. 炼焦煤价格高位盘整，投资逻辑存在瑕疵

• 炼焦煤产地价格环比持平，但“取暖季”环保限产将导致需求下行，投资逻辑存在不确定性。

3. 焦炭价格高位运行，利润风险较大

• 焦炭价格同比大幅增长，但因供需两弱，利润不确定性较高，存在一定投资风险。

4. 国际油价上涨，与煤价比值上升

• 布伦特原油期货结算价环比上涨0.31美元/桶至78.80美元/桶。
• 国际油价与煤价比值（按热值统一为吨标准煤）环比上升，表明煤炭行业相对受益于油价上涨。

5. 港口运力积压，海运费价格上涨

• 秦港调出量下降，库存攀升，导致海运费价格上涨。
• 广州港库存下降，但整体港口运力积压导致国内主要航线平均海运费环比上涨2.59%。

6. 电厂日耗下降，但国内采购未减

• 六大电厂日均耗煤环比下降1.89%，库存下降0.96%，但因进口煤额度减少和长协履约率要求，电厂并未减少国内采购。

关键信息总结

动力煤市场

• 秦皇岛港：日均调出量下降至30万吨，库存攀升至729.64万吨。
• 港口煤价：出现与产地煤价倒挂现象，预计煤价将在淡季上涨。
• 价格变化：山西大同动力煤价格普涨15元/吨；内蒙古、山东兖州等地价格稳中有涨。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨1.26美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨2.91美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比下跌0.19美元/吨。

炼焦煤市场

• 山西炼焦煤：2#焦煤、1/3焦煤、肥煤价格环比持平。
• 河北炼焦煤：焦精煤、1/3焦精煤、肥精煤价格环比持平。
• 山东鲁西南炼焦煤：气精煤价格环比上涨31元/吨；灰分<8的1/3焦煤价格环比上涨15元/吨。
• 安徽、贵州炼焦煤：价格环比持平。

无烟煤市场

• 阳泉无烟煤：洗中块、洗小块价格环比持平，洗小块车板含税价环比上涨20元/吨。
• 晋城无烟煤：末煤、小块、中块价格环比上涨20元/吨。

喷吹煤市场

• 阳泉喷吹煤：车板含税价环比下跌15元/吨。
• 长治喷吹煤：车板含税价环比持平。

港口与海运

• 秦港库存：周环比上涨12.96%，达到729.64万吨。
• 国内海运费：平均上涨2.59%，报收50.54元/吨。
• 国际海运费：澳洲-中国海运费环比持平，报收10.5美元/吨。

重点公司盈利预测

投资建议

• 动力煤龙头：中国神华、陕西煤业估值处于绝对底部，盈利稳定，建议优先配置。
• 现代煤化工：中煤能源因“取暖季”环保限产可能推动烯烃价格上涨，推荐关注。
• 风险提示：焦炭、炼焦煤价格高位盘整，存在利润不确定性，需谨慎对待。

法律声明与披露

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