20160624-信达证券-环保行业2016年下半年投资策略_土壤治理需求爆发_危废与PPP协同发展_25页_1mb

土壤治理需求爆发，危废与PPP协同发展

核心内容概述

本报告分析了2016年下半年环保行业的投资策略，重点指出土壤修复、危废处置及环卫市场将成为未来环保行业的重要增长点。随着“土十条”的发布，土壤修复行业迎来顶层设计，治理需求爆发，预计市场规模可达万亿。危废处置行业与土壤修复协同发展，监管趋严将带来市场增量。同时，环卫行业逐渐市场化，政府购买服务模式将推动行业扩展。此外，海绵城市建设与黑臭水体治理也将成为政策支持的重点领域，PPP模式将发挥关键作用。

主要观点

土壤修复行业

• 土壤污染问题严重，治理难度大，投资需求高，预计未来市场规模可达几万亿甚至几十万亿。
• “土十条”为土壤修复行业提供了政策支持，推动立法和行业标准的完善。
• 土壤修复行业将带动更多PPP项目的实施，投资模式多样化，发展前景广阔。
• 未来治理重点包括耕地、采矿冶炼、油田区域等，治理任务繁重。

危废处置行业

• 危废非法转移、倾倒等问题频发，与土壤污染密切相关。
• 国家对危废处置的监管趋严，行业整体供不应求，处理需求远超现有产能。
• 危废处理费较高，但随着产能增加，未来价格将有所下降。
• 东江环保等公司作为危废处置龙头，具备较高的毛利率和市场竞争力。

环卫行业

• 环卫业务逐渐市场化，政府购买服务模式将成为主流。
• 启迪桑德积极拓展环卫一体化业务，通过“互联网+”提升运营效率。
• 公司通过定增计划加强环卫平台建设，拓展全国市场。

海绵城市与黑臭水体治理

• 海绵城市建设旨在解决城市内涝问题，中央财政提供专项资金支持。
• 海绵城市试点城市包括30个，其中2016年新增15个，中央补贴总额达192亿元。
• 黑臭水体治理已纳入地方“水十条”实施方案，预计在2020年前完成治理目标。

关键信息

行业数据

• 2016年环保行业投资评级为“看好”。
• 推荐关注的公司包括：启迪桑德（“买入”）、东江环保（“增持”）、中电环保（“增持”）、高能环境。

政策支持

• “土十条”明确了土壤污染治理目标，到2020年受污染耕地和污染地块安全利用率分别达到90%左右和90%以上。
• 海绵城市和地下综合管廊试点城市分别有30个和25个，中央财政给予专项资金支持。

市场前景

• 土壤修复市场规模预计可达1.5万亿，甚至更高。
• 危废处理行业存在较大的缺口，未来随着产能释放，市场将逐步扩大。
• 环卫市场容量逐步增加，企业通过PPP模式拓展业务。

行业发展趋势

• 环保行业将进入快速发展阶段，政策支持和立法完善将推动行业规范化。
• 土壤修复、危废处置和环卫市场将成为环保行业的重要组成部分。
• PPP模式将在多个环保项目中发挥重要作用，包括土壤修复、海绵城市建设等。

风险因素

• 政策执行力度不达预期。
• 企业增长不及预期。
• 项目进展和业绩确认不达预期。
• 重组整合风险。
• 应收账款回收风险。
• 汇率波动风险。

附表：环保公司2016年业绩和市场表现