20170626-莫尼塔投资-大宗商品周度报告_美国页岩油企业运营状况好转了吗__16页_1mb

大宗商品周度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年美国页岩油企业的运营状况、资本开支变化，以及钢铁、煤炭、有色金属等大宗商品行业的市场动态与数据表现。

美国页岩油企业运营状况

主要观点

1. 运营层面：当前油价下，美国页岩油企业可维持正常运营。
2. 成本分析：2017年一季度美国页岩油企业全部成本（All-in cost）为36美元/桶，环比下降6%，同比下降10%，主要得益于单井产量的提升。
3. 产区差异：Permian产区的页岩油企业成本最低，平均为27美元/桶，同比下降近18%。
4. 盈利改善：大部分油气企业营业利润维持正值，净利率有所提升，债务股本比改善。

关键信息

• 抽样调查涵盖14家主要页岩油企业，其页岩油产量占总产量的60%。
• 2017年资本支出整体同比提升约50%，显示企业对未来的产量增长有较强支撑。
• 企业规模越大，目标产量同比变化越小，表明大型企业更具稳定性。
• 2016年美国页岩油产量约为530万桶/天，若按7%的同比增幅计算，今年页岩油产量有望增加约37万桶/天。
• 页岩油产量继续增长的前提是油价预期与实际走势之间不出现显著背离。

钢铁行业分析

主要观点

1. 市场预期：螺纹钢期货价格持稳，现货价格下跌明显，市场预期由悲观转为中性。
2. 需求变化：建筑钢材消费进入淡季，采购量下滑，库存小幅回升。
3. 生产情况：全国高炉开工率保持在较高水平，主流钢企产量明显增长。

关键信息

• 1至5月房地产投资累计同比增长6.1%，基建投资增长16.7%，显示需求端有支撑。
• 5月汽车产量同比增长4.1%，表明部分下游行业需求有所改善。
• 天津、河北等地持续推进去产能政策，预计6月底将退出部分煤炭企业。
• 钢厂盈利面为83.4%，螺纹钢吨均毛利下跌134元。

煤炭行业分析

主要观点

1. 价格走势：港口煤价出现反弹，动力煤和焦煤价格受到供给端收紧及需求旺季支撑。
2. 供给端变化：内蒙古和山西加强安全检查，导致供给减少预期增强。
3. 需求端支撑：大秦铁路检修期间，预计对动力煤价格形成支撑。

关键信息

• 秦皇岛5500大卡山西动力末煤价格上涨至586元/吨，月涨幅4.5%，同比增速达48%。
• 炼焦煤价格保持平稳，但年初以来价格持续下跌。
• 多家大型焦煤生产商在6-9月间调整生产计划，减产幅度较大。
• 电厂库存回升，可用天数增加，显示需求端有所改善。

有色金属行业分析

主要观点

1. 市场表现：基本金属涨跌不一，锌价上涨显著，锡价下跌较多。
2. 供给侧改革：电解铝行业减产提速，影响市场供需格局。
3. 库存变化：铜、铝库存下降，显示市场去库存趋势。

关键信息

• 山东魏桥集团减产25万吨，新疆等地开展电解铝违规项目清理。
• 全球5月原铝日均产量降至7万吨，中国以外地区产量小幅上升。
• 中国5月原铝进口量同比增加350%，显示国内需求旺盛。
• 1-4月原铝市场供应短缺68.3万吨，铜市场供应短缺0.5万吨。

原油市场分析

主要观点

1. 价格走势：Brent油价本周继续下跌，主要受利比亚、尼日利亚增产及美国加息影响。
2. 供需格局：全球原油需求未明显减弱，OPEC减产执行率有望维持在90%以上。
3. 库存变化：美国原油库存小幅下降，汽油库存下降，但馏分油库存上升。

关键信息

• Brent油价收报48.55美元/桶，周跌幅3.7%。
• 美国原油产量小幅上涨，贝克休斯钻井数攀升至758台。
• 墨西哥湾因热带风暴辛迪影响，约17%的海上石油生产被关闭。
• 伊拉克预计7月起原油价格将复苏，年底达到54-56美元/桶。

报告提要

• 钢铁：终端采购下滑，建筑钢材消费进入淡季。
• 煤炭：多因素助推煤价上涨，供给端收紧及需求旺季支撑。
• 有色金属：电解铝供给侧改革提速，市场供应短缺。
• 原油：油价持续下跌，去库存成关键。

近期报告

• 2017年6月22日：莫尼塔原油市场研究、煤炭市场研究。
• 2017年6月19日：原油市场观察、煤炭市场研究。
• 2017年6月14日：OPEC减产执行率简评。
• 2017年5月31日：钢铁市场研究、电解铝供给侧改革。
• 2017年5月26日：延长减产协议影响分析。
• 2017年5月22日：地条钢治理影响分析。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资决策依据，也不承担任何法律责任。数据来源包括公司年报、季报、Wind、Bloomberg及莫尼塔研究。

联系方式

上海 (总部)

• 地址：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦702室
• 电话：+86 21 3383 0502
• 传真：+86 21 5093 3700
• 邮箱：cebmservice@cebm.com.cn
• 网站：http://www.cebm.com.cn

北京

• 地址：北京市东城区东长安街1号东方广场E1座1803室
• 电话：+86 10 8518 8170
• 传真：+86 10 8518 8173

纽约

• 地址：纽约市曼哈顿区麦迪逊大道295号12楼1232单元
• 电话：+1 212 809 8800
• 传真：+1 212 809 8801