油服行业美国油气勘探开采公司运营追踪系列：2018，产量、资本支出预期上调-20180904-莫尼塔-29页-1mb

美国油气勘探开采公司运营追踪总结（2018年）

核心内容概述

2018年，美国油气勘探开采公司整体呈现产量和资本支出双上升趋势，但下半年增速将有所放缓。主要受国际油价上涨和钻井技术进步影响，多数公司上调了年度产量预期，同时部分企业因成本上升和运输压力而调整资本开支预算。此外，页岩油盈亏平衡成本略有上升，但整体仍低于当前油价，为公司盈利提供支撑。

主要观点

1. 产量情况

• 上半年产量未达预期：尽管美国原油产量随全球油价上涨而增加，但多数公司上半年实际产量与年度目标仍存在差距，差距范围在1.61%至19.25%之间。
• 下半年产量有望增长：预计2018年下半年产量将显著提升，但Permian盆地因运输压力增速受限。
• 不同油田产量增长差异明显：
  • Bakken：产量增长17%
  • Eagle Ford：产量增长13%
  • Permian：产量增长36%，但9月增速放缓

2. 资本支出情况

• 上半年资本支出显著上升：13家公司上半年资本支出超过年度计划的50%，其中5家超过100%。
• 下半年资本开支增速放缓：预计下半年资本开支将较上半年有所下降，整体增速减缓。
• 部分公司上调资本开支预算：主要由于新增油田开发、收购活动及技术应用带来的成本上升，如EOG资源、Parsley能源等。

3. 页岩油盈亏平衡成本

• 7月平均盈亏平衡成本为44.76美元/桶，环比上涨2.3%，较年初上涨1.0%。
• Permian盆地：盈亏平衡成本为43.68美元/桶
• Eagle Ford地区：盈亏平衡成本为46.98美元/桶
• 油价高于盈亏平衡成本：2018年二季度实现油价约为58.97美元/桶，公司盈利状况改善。

关键信息

1. 产量与资本支出对比

• 产量目标调整幅度：整体为2%
• 资本支出预算调整幅度：整体为5%
• 产量目标调整幅度低于资本支出调整幅度：主要由于油井密度增加，虽然提高整体净现值，但降低单井内部收益率。

2. 重点公司分析

怀汀石油公司（WLL）

• 产量：2018年二季度产量为11.5百万桶油当量，同比增长12%
• 资本支出：二季度资本支出为2.03亿美元，环比增长8.6%
• 财务表现：上半年营业收入同比增长53%，净利润扭亏为盈，自由现金流显著增加
• 优化措施：持续优化钻完井流程，降低单井成本，提高采收率

康休资源公司（CXO）

• 产量：二季度产量为22.9万桶油当量/日，同比增长24%
• 资本支出：二季度资本支出为5.01亿美元，同比增长30.8%
• 收购影响：完成RSPP收购，将年度资本开支预算上调4%
• 财务表现：上半年营业收入增长60.5%，净利润增长21.2%

EOG资源（EOG）

• 产量：美国地区二季度日产量上升至64.44万桶油当量，同比增长18.1%
• 资本支出：上半年资本支出为18.27亿美元，同比增长48.5%
• 新油田开发：新增Mowry和Niobrara两处优质页岩油层，预计2019年下半年全面开发
• 财务表现：营业收入同比增长62.2%，净利润增长2922.3%，自由现金流预计全年达15亿美元

运营影响因素

• 油价上涨：国际油价震荡走高，推动公司盈利改善
• 成本上升：钢铁关税、油服和原材料价格上涨，增加资本支出
• 运输压力：Permian盆地管道建设速度跟不上产量增速，影响产量增长
• 技术进步：钻井效率提升和新完井技术应用，有效降低成本并提高产量

总结

2018年美国油气公司整体呈现积极态势，产量和资本支出均上升。但由于运输压力和成本上升，下半年增速有所放缓。页岩油盈亏平衡成本略有上升，但仍低于当前油价，为公司盈利提供支撑。部分公司通过技术优化和调整钻井布局，提升了运营效率，改善了财务表现。整体来看，2018年美国油气行业在有利的油价环境下，展现出较强的盈利能力和增长潜力。