20211026-国元证券-安利股份-300218.SZ-安利股份2021年三季报点评_高端产品持续放量_业绩有望加速释放_3页_1mb

报告摘要

安利股份2021年前三季度实现营收14.88亿元，同比增长41.89%；归母净利润为9863万元，同比增长478.63%，达到历史同期最高水平。扣非归母净利润为9304万元，同比增长759.06%。基本每股收益为0.45元，显示公司业绩表现强劲。

业绩表现强劲：公司前三季度业绩显著增长，主要受益于家居沙发及功能鞋材业务的高增长。尽管Q3净利润因计提信用及资产减值而环比下滑，但还原后仍保持增长态势。
客户结构优化：公司成功开拓多个高毛利新客户，包括宜家、丰田汽车、耐克和比亚迪，客户转型升级成效显著。
产品结构升级：主营产品销售单价同比提升12.57%，达到历史新高，推动毛利率提升至23.14%，创同期新高。
费用控制有效：销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，反映公司运营效率提升。
研发投入加大：前三季度研发投入同比增长27.18%，达到8425万元，水性无溶剂聚氨酯合成革产品技术优势逐步显现。
越南产线投产：安利越南2条产线已基本安装完成，预计2023年生态功能性聚氨酯合成革及复合材料产能将达1亿米，有助于实现“产地销”并推动长期成长。
盈利预测：公司2021-2023年预计实现营收20.86/25.42/29.40亿元，归母净利润为138.64/196.22/252.57万元，对应EPS分别为0.64/0.90/1.16元，当前股价对应PE为24.0/17.0/13.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动、原材料价格波动及产能投放进度不及预期可能影响业绩表现。