20210826-国元证券-安利股份-300218.SZ-安利股份2021年半年报点评_单季度业绩再创新高_量价齐驱长期成长_3页_1mb

安利股份2021年半年报总结

核心内容

安利股份在2021年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均创下新高，体现出公司在产品结构优化、客户拓展及技术创新方面的成效。

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现9.52亿元，同比增长72.24%。
• 归母净利润：6820万元，同比增长524.93%，处于业绩预告的区间中值。
• 扣非归母净利润：6654万元，同比增长423.7%。
• 基本每股收益：0.31元。

季度增长

• Q2营收：环比增长15.17%至5.09亿元。
• Q2归母净利润：环比增长47.11%至4060万元。

主要观点

客户与产品结构优化

• 公司积极拓展新客户，与宜家、丰田、耐克等头部品牌达成合作，显著提升了市场地位。
• 产品结构升级：高技术含量和高附加值产品比重增加，主营产品销售单价同比提升13.1%。
• 毛利率提升：根据可比口径，毛利率同比提升7.13个百分点至24.26%。
• 净利率提升：净利率同比提升10.36个百分点至7.32%。

成本与费用控制

• 期间费用率下降：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.35/1.03/0.57个百分点。
• 研发投入增长：上半年研发投入达5649万元，同比增长31.65%，主要用于与核心客户合作研发新产品。

生产能力与技术优势

• 合肥基地升级：新增水性无溶剂生产线，助力产能释放与产品升级。
• 环保政策利好：水性无溶剂聚氨酯合成革在行业结构化升级中受益，公司技术领先，有望占据市场高地。
• 未来产能：预计2023年生态功能性聚氨酯合成革及复合材料产能将达1亿米左右。

关键信息

投资建议

• 评级上调：公司获得“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为20.86/25.42/29.40亿元，归母净利润分别为1.56/2.22/2.90亿元。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为0.72/1.02/1.34元。
• PE估值：当前股价对应PE为28.8倍，预计2023年PE为15.5倍。

风险提示

• 汇率大幅波动
• 原材料价格大幅波动
• 产能投放进度不及预期

财务数据概览

每股指标

投资价值

• 公司转型加速，产品和客户双升级，量价齐升趋势明显。
• 智慧管理和智能制造推动运营效率提升，进一步增强盈利能力。
• 与科思创战略合作，聚焦水性聚氨酯合成革和复合材料研发与推广。
• 未来三年盈利增长可期，净利率中枢有望抬升。

市场表现

• 当前股价：19.14元
• 52周最高/最低价：21.9 / 8.24元
• 流通市值：4139.53百万元
• 总市值：4153.13百万元
• A股流通股：216.28百万股
• A股总股本：216.99百万股

附注

• 相关研究报告：《国元证券公司点评-安利股份（300218）2021年半年度业绩预告点评：产品结构持续升级，量价齐升业绩高增》
• 报告作者：分析师 徐偲，执业证书编号S002052105003，电话 021-51097188，邮箱 xucai@gyzq.com.cn

投资评级说明

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