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安利股份（300218）总结

核心内容

安利股份在2024年取得了显著的业绩增长，成为耐克的战略合作伙伴，并在多个领域实现了业务拓展和技术升级。

2024年业绩表现

• 公司发布年度业绩预告：2024年归母净利预计为1.9-2亿元，同比增长168-182%；扣非后归母净利同样为1.9-2亿元，同比增长157-170%。
• 四季度表现：2024Q4归母净利0.4-0.5亿元，同比增长33-67%；扣非后归母净利0.5-0.6亿元，同比增长13-36%。
• 主营产品增长：销量同比增长约10.9%，销售收入增长约20.2%，销售单价增长约8.4%。
• 产品结构优化：水性、无溶剂、回收再生等高技术含量、高附加值产品销售扩大，占比提高。
• 研发投入：2024年研发投入约1.38亿元，同比增长9%，占营收约5.7%，显示公司对创新的重视。

战略合作进展

• 成为耐克战略合作伙伴：自2025年1月1日起，安利股份升级为耐克的战略合作伙伴，标志着公司在规模、创新、品质、服务、全球化等方面得到高度认可。
• 合作优势：将获得耐克最有限资源的优先支持，包括参加年度战略供应商大会、统购订单本地化优先分配、特材开发优先推荐、供应链专业经理辅导等。
• 供应商等级：耐克供应商分为四个等级，战略合作伙伴为最高级别，考核评价全面且严格。

业务拓展与市场表现

• 汽车内饰业务：公司自2015年起进入汽车内饰领域，目前已成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名品牌的供应商，2023年下半年开始放量，处于起步、打基础和蓄势积能阶段。
• 越南生产基地：安利越南规划建设4条生产线，全部建成达产后，新增年产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料1200万米的生产能力。其中2条生产线已于2022年末投产，剩余2条计划于2025年上半年投产。
• 越南经营情况：由于前期投入较大，2024年8月以来产销量提升，经营业绩改善，整体态势向好。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.9亿、2.6亿、3.2亿，EPS分别为0.88元、1.20元、1.48元，对应PE分别为19x、14x、11x。
• 财务数据：
  • 营业收入：预计2024年为26.2亿元，同比增长30.99%。
  • 毛利率：预计2024年为23.00%，逐年提升。
  • 资产负债率：预计2024年为35.90%，保持稳定。
  • 流动比率：预计2024年为1.81，显示公司短期偿债能力良好。
• 估值比率：
  • 市盈率：预计2024年为18.66，逐年下降。
  • 市净率：预计2024年为2.57，逐年下降。
  • EV/EBITDA：预计2024年为10.25，逐年下降。

风险提示

• 订单不及预期：可能影响公司业绩。
• 核心高管流失：可能影响公司运营。
• 业绩预告为初步测算：具体财务数据以2024年年报为准。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：16.18元。
• 目标价格：未提供。

财务数据摘要

总结

安利股份在2024年实现了销量、营收和利润的大幅增长，成为耐克的战略合作伙伴，进一步提升了其在全球市场的地位。公司通过产品结构优化和研发投入加强了技术竞争力，同时在汽车内饰和越南生产基地方面拓展了业务，显示出良好的发展前景。尽管存在一定的经营风险，但公司整体表现积极，盈利预测和估值均显示其具备较高的投资价值。