20220329-国元证券-安利股份-300218.SZ-安利股份2021年年报点评_客户结构持续优化_量价齐升打开成长空间_3页_1mb

安利股份2021年年报总结

核心内容

安利股份在2021年实现了营收和归母净利润的大幅增长，分别达到20.46亿元和1.32亿元，同比分别增长32.28%和161.42%。公司通过优化客户结构和提升产品附加值，实现了量价齐升，推动全年业绩再创新高。

主要观点

• 客户结构优化：公司成功拓展多个国内外大客户，包括宜家、丰田汽车、耐克、匡威、比亚迪、谷歌和欧派家居等，构建了阶梯式客户群体。
• 产品升级：高技术、高附加值产品占比提升，推动主营革产品销售量同比增长12.3%，销售单价同比增长15%。
• 盈利能力提升：公司综合毛利率同比提升3.57个百分点至22.87%，净利率同比提升3.19个百分点至6.58%。费用端管理优化，销售费用率略有上升，但管理费用率和财务费用率均下降。
• 研发创新：2021年研发投入同比增长50.99%至1.28亿元，水性无溶剂聚氨酯合成革产品技术优势逐步显现。
• 全球化布局：越南两条生产线即将投产，预计2023年生态功能性聚氨酯合成革及复合材料产能将达1亿米，公司未来成长路径清晰。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年实现20.46亿元，同比增长32.28%；预计2022-2024年分别为25.04亿元、30.26亿元、36.11亿元，年均增长率约20%。
• 净利润：2021年归母净利润为1.32亿元，同比增长161.42%；预计2022-2024年分别为1.70亿元、2.10亿元、2.53亿元。
• 每股收益：2021年为0.61元；预计2022-2024年分别为0.78元、0.97元、1.17元。
• 市盈率：2021年为21.71倍；预计2022-2024年分别为16.84倍、13.63倍、11.32倍。

财务比率

• 毛利率：2021年为22.87%，预计2022-2024年将分别达到23.65%、25.42%、28.14%。
• 净利率：2021年为6.58%，预计2022-2024年分别为6.79%、6.94%、7.01%。
• ROE：2021年为11.70%，预计2022-2024年将分别达到13.03%、14.20%、14.98%。
• 资产负债率：2021年为43.02%，预计2022-2024年将分别降至42.22%、41.35%、40.14%。
• 流动比率：2021年为1.45，预计2022-2024年将分别提升至1.61、1.75、1.92。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 成长潜力：公司客户与产品双升级，量价齐升态势有望延续，业绩增长势能强劲。

风险提示

• 汇率大幅波动
• 原材料价格大幅波动
• 产能投放进度不及预期

公司动态

• 客户拓展：与宜家、丰田、耐克、匡威、比亚迪、谷歌、欧派家居等达成合作，客户群体持续优化。
• 技术优势：水性无溶剂聚氨酯合成革产品技术优势显著，推动产品附加值提升。
• 产能扩张：越南两条生产线即将投产，预计2023年产能将达1亿米，进一步支持增长。

财务预测表

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者

• 分析师：徐偲
  • 执业证书编号：S002052105003
  • 电话：021-51097188
  • 邮箱：xucai@gyzq.com.cn
• 联系人：许元琨
  • 邮箱：xuyuankun@gyzq.com.cn

总结

安利股份2021年业绩显著增长，主要得益于客户结构优化、产品附加值提升以及智能化建设带来的效率改善。公司积极拓展国内外优质客户资源，强化技术研发，推动高毛利产品放量，未来成长空间广阔。财务预测显示，公司盈利能力有望持续增强，估值逐步下降，投资价值凸显。