电力设备与新能源行业海上风电专题之一：东风起兮，海上风电发展正当时-20180916-联讯证券-34页-2mb

电力设备与新能源：海上风电发展专题总结

核心内容

海上风电作为我国新能源发展的重要方向，正迎来加速发展的阶段。2017年新增装机容量达到1.16GW，同比增长97%，4年复合增速达110%。截至2017年底，国内海上风电累计装机容量为2.79GW，占全国风电装机的1.5%。随着政策支持和技术进步，海上风电行业有望在未来5年内实现年均250万千瓦的新增装机，2020年累计并网容量有望突破500万千瓦，2030年接近80GW。

主要观点

• 政策支持：国家出台多项政策支持海上风电发展，包括特许权招标、标杆电价、竞价配置等，有效促进了海上风电的规模化发展。
• 成本优势：随着规模化发展，海上风电的单位投资成本有望逐步下降，实现用户侧平价上网。预计未来海上风电单位投资可下降至少6000元/kW，电价可降至0.64元/kWh。
• 发展优势：相比陆上风电，海上风电具备风资源好、利用小时数高、可装更大机组、不占用土地资源等优势，未来发展潜力巨大。
• 行业前景：目前全国海上风电规划总量已达75GW，重点布局在江苏、福建、广东、浙江等沿海省份，未来新增装机规模将保持增长。

关键信息

• 装机增长：2017年新增装机容量1.16GW，2018年预计超过200万千瓦，2019、2020年仍将保持增长。
• 区域规划：江苏、福建、广东、浙江等沿海省份已提出明确的海上风电规划目标，江苏规划14.46GW，福建13.3GW，广东66.85GW，浙江6.47GW。
• 电价机制：海上风电电价相对稳定，2017年以前近海风电项目电价为0.85元/kWh，潮间带为0.75元/kWh。2018年以后实施竞价配置，海上风电相对陆上风电盈利能力更强。
• 投资建议：建议关注受益于海上风电增长的公司，包括海底电缆企业东方电缆、风塔行业领先企业泰胜风能、主机龙头企业金风科技等。
• 风险提示：海上风电发展不及预期、电价下降过快、发电成本下降速度不及预期等。

产业链分析

• 运营商：资金和技术能力是决定未来市场份额的关键因素，主要为国内大型新能源国企。
• 整机制造商：更需要效率和可靠性，未来具备更大机型生产能力的企业将更具优势。
• 海底电缆：需求稳定增长，市场空间巨大，格局较为稳定。
• 关键零部件厂商：技术和地理优势决定未来市场份额，靠近港口布局的企业将更有竞争力。

图表目录

• 图表1：国内海上风电新增装机
• 图表2：国内海上风电累计装机
• 图表3：2020年全国海上风电开发布局
• 图表4：各省海上风机累计装机容量
• 图表5：2017年核准海上风电项目
• 图表6：2017年开工海上风电项目
• 图表7：新增海上风机装机量预测
• 图表8：我国首批海上风电特许权招标项目
• 图表9：风电标杆上网电价
• 图表10：申报电价降低得分标准
• 图表11：陆上风电申报电价得分
• 图表12：海上风电申报电价得分
• 图表13：全国海上风电开发建设方案（2014—2016）
• 图表14：我国海上风电相关政策
• 图表15：中国近海100米高度年平均风功率密度分布
• 图表16：能力因子与风速的关系
• 图表17：风电机组规模变化情况
• 图表18：内陆及沿海省份用电量占比
• 图表19：中国陆地和近海风能资源潜在开发量
• 图表20：各省海上风电规划
• 图表21：江苏省规划海上风电场情况
• 图表22：福建省规划海上风电场情况
• 图表23：广东省规划海上风电场情况
• 图表24：广东省海上风电规划场址分布图
• 图表25：浙江省“十三五”海上风电规划
• 图表26：国内海上风电新增装机预测
• 图表27：300MW近海风电工程投资
• 图表28：近海风电工程各部分投资占比
• 图表29：欧洲与中国各类电厂技术单位投资成本对比
• 图表30：中国典型风电场预期投资
• 图表31：300MW近海风电工程经济效益分析
• 图表32：电价成本构成
• 图表33：海上风场
• 图表34：海上风电项目统计
• 图表35：整机制造商2017年新增装机
• 图表36：2017年国内企业海上累计装机容量
• 图表37：2017年国内海上风电不同功率机组累计装机容量
• 图表38：国内海缆市场空间预测
• 图表39：各公司历年海缆中标金额
• 图表40：风电机组规模变化情况
• 图表41：行业公司比较

投资建议

• 东方电缆：受益于海上风电增长，弹性较高。
• 泰胜风能：国内风塔行业领先企业，拥有海洋工程技术。
• 金风科技：发力海上风电机型，是国内主机龙头企业。

风险提示

• 国内海上风电发展不及“十三五”规划目标。
• 海上风电电价下降过快，影响投资积极性。
• 海上风电发电成本下降速度不及预期。