海上风电专题之二_风劲帆满正当时_欧洲海上风电研究_28页_2mb

报告摘要

电气设备行业总结：海上风电发展分析

核心内容

本报告聚焦于海上风电行业的发展现状及未来趋势，分析了国内外海上风电市场的发展情况、政策机制、技术进步以及产业链各环节的市场格局。报告指出，海上风电作为新能源的重要组成部分，正经历快速发展阶段，尤其在国内和欧洲市场表现突出。

主要观点

国内海上风电发展迅速：2017年新增装机容量达到1.16GW，同比增长97%。2018年核准的海上风电项目规模接近30GW，开工在建项目达7GW。预计到2020年，全国海上风电开工规模将达到1000万千瓦，累计并网容量达到500万千瓦以上。
欧洲海上风电引领全球：欧洲占据全球超过80%的海上风电装机量，其中英国和德国为主要市场。英国计划到2030年海上风电装机容量达到30GW，满足国家三分之一的电力需求。
政策机制推动发展：欧洲各国已从固定电价机制转向竞价机制，以降低海上风电发电成本。英国和德国的海上风电项目已出现无需政府补贴的情况，显示出成本下降趋势。
海上风电行业特性：海上风电相较于陆上风电，具有更高的技术要求和投资成本，但其发展不受三北地区和中东南部地区风资源不足、环保问题和运输限制等影响，因而更具发展潜力。
产业链结构：海上风电产业链包括主机制造、零部件制造、运营商和海底电缆等环节。其中，整机制造商、海底电缆企业及关键零部件厂商在技术、质量、地理布局等方面具有竞争优势。

关键信息

国内海上风电发展情况

2017年底国内海上风电累计装机容量为2.79GW，占国内风电总装机容量的1.5%。
国内海上风电项目利润可观，刺激投资积极性。例如，中广核如东海上风电项目年发电量达到53240万千瓦时，年发电小时数为3549h，比设计时的2600h高出约1亿元利润。
国家能源局要求从2019年起，新增核准的海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。

欧洲海上风电发展情况

英国：海上风电装机容量占全球三分之一，计划到2030年满足国家三分之一电力需求。2017年底累计装机容量6836MW，海上风电占全国电力供应的6.64%。
德国：陆上风电逐渐饱和，促使海上风电加速发展。2017年底海上风电装机容量达5355MW。德国已出现无需政府补贴的海上风电项目。
丹麦：最早开发海上风电，2018年上半年可再生能源发电占比达67.54%，其中风电占比44%。2017年底海上风电累计装机容量1271MW，2017年之后海上风电价格持续下降，甚至实现24小时全部用电。

产业链分析

运营商：以大型国有企业为主，如国电投、龙源、三峡、中广核、华能等。资金和技术能力是决定市场份额的关键。
整机制造商：2017年国内海上风机新增装机容量为1163.8MW，上海电气市场份额最高，达55.1%。未来大型化趋势明显，能生产更大机型的制造商将更有优势。
海底电缆：市场需求稳定增长，预计2020-2030年年均复合增长率15%，十年市场容量达1500亿元。东方电缆被重点推荐。
关键零部件厂商：大型化要求零部件质量更高，且需临近港口布局，以应对运输限制。泰胜风能和金风科技等企业具备优势。

投资建议

东方电缆：受益于海上风电增长，具有较高的弹性，建议重点关注。
泰胜风能：国内风塔行业领先企业，拥有海洋工程技术，具备竞争优势。
金风科技：国内主机龙头企业，发力海上风电机型，具有发展潜力。

风险提示

国内海上风电发展不及“十三五”规划目标。
海上风电电价下降过快，影响投资积极性。
海上风电发电成本下降速度不及预期。

图表目录

图表1：国内海上风电新增装机
图表2：国内海上风电累计装机
图表3：各省海上风机累计装机容量
图表4：2020年全国海上风电开发布局
图表5：海上风电在新增风电装机中的占比
图表6：风电标杆上网电价
图表7：全球海上风电装机及增速
图表8：全球海上风电装机分布
图表9：欧洲海上风电装机历年情况
图表10：2017年欧洲海上风电新增装机情况
图表11：欧洲海上风电装机分布
图表12：欧洲海上风电核准装机分布
图表13：新能源补贴政策分类
图表14：全球海上风电补贴机制
图表15：英国各类型发电发电量占比（2018Q3）
图表16：英国海上风电装机历年情况
图表17：英国已投运海上风场
图表18：英国可再生能源配额制度
图表19：差价合同执行价（2012年价格水平）
图表20：德国海上风电装机历年情况
图表21：德国海上风电发展情况一览（截至2018H1）
图表22：德国各类型电站发电量占比（2018）
图表23：两轮招标的中标价区间
图表24：德国海上风电发展战略
图表25：德国海上风电电价（政府定价）
图表26：丹麦各类型电站发电占比（2018H1）
图表27：丹麦海上风电装机历年情况
图表28：丹麦投运及在建海上风场
图表29：丹麦海上风电上网电价
图表30：海上风场
图表31：海上风电项目统计
图表32：整机制造商2017年新增装机
图表33：2017年国内企业海上累计装机容量
图表34：2017年国内海上风电不同功率机组累计装机容量
图表35：国内海缆市场空间预测
图表36：风电机组规模变化情况

分析师简介

韩晨：同济大学工学硕士，联讯证券电力设备与新能源行业首席分析师。
夏春秋：美国德州农工大学经济学硕士，联讯证券研究院电力设备与新能源行业研究员。

联系方式

北京：周之音，010-66235704，zhouzhiyin@lxsec.com
上海：徐佳琳，021-51782249，xujialin@lxsec.com
深圳：深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F

投资评级

股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）、增持（相对大盘涨幅在5%～10%之间）、持有（相对大盘涨幅在-5%～5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
行业投资评级：增持（预计未来行业回报高于基准指数5%以上）、中性（预计未来行业回报介于基准指数-5%与5%之间）、减持（预计未来行业回报低于基准指数5%以下）。