20220112-天风证券-亿帆医药-002019.SZ-业绩拐点初现_多业务全面开花_13页_1mb

报告摘要

亿帆医药（002019）详细总结

核心内容

亿帆医药（002019）作为一家综合性医药企业，其业绩在2022年出现明显拐点，主要得益于创新药F-627和F-652的临床进展、泛酸钙价格的上涨以及中药产品的快速增长。公司对创新药的布局和市场推广策略显示出强劲的发展潜力。

主要观点

创新药F-627：
- F-627是亿一生物自主研发的rhG-CSF-Fc融合蛋白，用于治疗化疗导致的嗜中性粒细胞减少症（CIN）。
- 相较于传统PEG连接的长效rhG-CSF，F-627通过连接Fc段实现高稳定性，具有更高的纯度、更低的免疫原性和更强的疗效。
- F-627在美国和欧盟的上市申请已获受理，预计2022年有望获批上市，并开始商业化活动。
- 公司已与正大天晴达成独家授权协议，F-627在中国的销售峰值预计可达20亿元人民币。
创新药F-652：
- F-652是针对IL-22靶点的创新药，目前无同类药物上市，具有较高的FIC潜力。
- 已在多个适应症（如慢加急性肝衰竭、急性酒精性肝炎、新冠肺炎等）开展临床试验，进展顺利。
- 在慢加急性肝衰竭（ACLF）的IIa期临床试验中已完成首例患者给药，预计将进一步推进。
泛酸钙涨价带动业绩提升：
- 受上游原料涨价和能耗双控影响，泛酸钙市场价格持续上涨，涨幅超140%。
- 亿帆医药在全球泛酸钙市场占有率较高，且具备规模效应，预计2022年将显著受益。
中药产品快速增长：
- 公司拥有多个独家中药产品，如除湿止痒软膏、小儿青翘颗粒、复方黄黛片等。
- 2021年，这些中药产品的销量大幅增长，其中除湿止痒软膏销量近500万支，小儿青翘颗粒销量突破690万盒。
- 复方黄黛片在儿童APL治疗中展现出与三氧化二砷相近的疗效，且具有良好的安全性。

关键信息

财务预测与估值

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2021E	45.08	3.89	0.31	63.04
2022E	68.62	10.43	0.84	23.49
2023E	86.09	10.83	0.88	22.62

创新药进展

F-627：
- 美国FDA已于2021年5月29日受理BLA申请，预计2022年3月30日前获批。
- 欧盟EMA已于2021年9月30日受理MAA申请，预计2022年获批。
- 与Neulasta头对头试验达到预设终点，FDA认可其试验方案和统计分析方法。
- 与正大天晴签订独家授权协议，预计在中国市场实现大幅放量。
F-652：
- 已在慢加急性肝衰竭、急性酒精性肝炎、新冠肺炎等多个适应症开展临床试验。
- 在ACLF的IIa期临床试验中，已完成首例患者给药，进展顺利。