20150215-广发证券-钢铁行业_周报-临近春节交投清淡_二季度钢材价格反弹值得期待_20页_3mb

钢铁行业周报总结（2015年2月9日-2月13日）

核心内容概述

本报告分析了2015年2月9日至13日期间中国钢铁行业的市场表现，指出随着春节临近，现货市场交投清淡，钢材价格微幅下跌，但预计二季度钢材价格将有所反弹。同时，报告提到宏观经济下行压力加大，基建投资有望增强，钢材出口可能再创新高。此外，环保政策趋严，去产能节奏或超预期，推动行业盈利回升。整体上，钢铁行业被维持为“买入”评级，重点推荐盈利更确定、估值更低、流动性更好的细分领域龙头及主题性投资机会。

主要观点

• 钢材价格走势：本周国内钢价综合指数微跌0.15%，其中扁平材跌幅较大，长材略有上涨。螺纹钢主力合约价格小幅上涨，期现货价差扩大。
• 市场预期：由于CPI同比上涨0.8%，钢材价格有望在二季度反弹。宏观层面，基建投资加强、房地产销售回暖、环保政策推动去产能，将改善供需形势。
• 出口与需求：钢材出口表现强劲，预计再创新高；但地产需求下行可能对市场造成一定压力。
• 行业估值：钢铁行业PB维持在1倍以上，PE估值逐步回升，板块估值重新参考PE。
• 盈利状况：各钢材品种利润继续减薄，但随着供需改善，盈利有望加速回升。

关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价564.5元/吨，与上周持平。
• 青岛港进口矿均价462.5元/吨，较上周下跌5元/吨。
• 唐山废钢价格1500元/吨，与上周持平。
• 唐山方坯价格1990元/吨，较上周下跌30元/吨。
• 原料市场整体偏弱，但进口矿价格略有反弹。

钢价表现

• 国内钢价综合指数94.60，周环比下跌0.15%。
• 螺纹钢主力合约（1505）收盘价2514元/吨，涨幅0.72%；结算价2506元/吨，涨幅0.76%。
• 期现货价差扩大至138元/吨，周环比上涨125元/吨。
• 沙钢、河钢等主要企业下调或上调部分钢材出厂价格。

盈利情况

• 螺纹钢毛利约-179.65元/吨，线材毛利约-139.82元/吨，热卷毛利约-194.36元/吨。
• 中厚板毛利最薄，约-333.50元/吨，冷轧板毛利约-76.13元/吨，镀锌板毛利约-58.95元/吨。
• 各品种毛利及毛利率均有所下降，但盈利回升趋势明显。

社会库存

• 本周末钢材社会库存为1155.38万吨，周环比增加1.69%，同比减少41.89%。
• 各钢材品种库存均出现回升，螺纹钢、线材、热卷、冷轧板、中厚板库存分别上涨0.19%、7.88%、2.28%、1.79%、0.69%。
• 库存与钢价呈现负相关，库存上升导致价格承压。

重点推荐公司

广发证券推荐以下钢铁公司，组合比例为20%：

• 宝钢股份
• 鞍钢股份
• 河北钢铁
• 马钢股份
• 新钢股份

风险提示

• 地产需求下行
• 钢材出口下滑
• 环保去产能不及预期
• 原料价格波动
• 短期市场资金紧张

行业估值与表现

• Wind钢铁行业PB为1.29，PE为39.42。
• 钢铁行业PB与A股PB比值为59.72%，PE与A股PE比值为244.09%。
• 钢铁行业指数跑赢沪深300指数0.27个百分点，跑赢上证综合指数0.86个百分点。
• 重点公司中，韶钢松山、武钢股份、豫金刚石、上海钢联、金岭矿业涨幅居前；ST南钢、黄河旋风、杭钢股份、沙钢股份、方大特钢涨幅靠后。

主要图表与数据

• 图1-图4：国产铁精粉、进口矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯等价格走势
• 图5-图8：国内钢材价格、库存、价差等数据走势
• 图9-图14：螺纹钢、线材、热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板等价格走势
• 图15-图17：取向硅钢、国际国内价差走势
• 图18-图41：PB、PE、行业指数与大盘指数对比等图表

总结

整体来看，2015年2月初，钢铁行业受春节因素影响，市场交投清淡，钢材价格微幅下跌。但随着宏观经济改善、基建投资加强、出口增加及环保政策推动去产能，二季度钢材价格反弹预期增强。当前行业估值较低，盈利有望加速回升，板块维持1倍PB以上。分析师建议关注盈利确定性强、估值低、流动性好的细分领域龙头及国企改革、“一带一路”等主题性投资机会。