20250908-兴证国际证券-巨子生物-02367.HK-渠道修复有望提振销售额增速_产品迭代与出海共振_5页_994kb

巨子生物（02367.HK）海外公司跟踪报告总结

公司评级

• 评级: 增持（维持）

核心业务亮点

1. 收入与利润增长：

   • 2025年上半年实现收入31.1亿元，同比增长22.5%。
   • 核心品牌“可复美”和“可丽金”分别实现25.4亿元和5.0亿元，增速22.7%和26.9%。
   • 净利润11.8亿元，同比增长20.6%，净利率38%。

2. 渠道修复与销售增长：

   • 抖音渠道复苏，8月李佳琦巴黎合伙人专场带动GMV回暖，自播体系升级提升销售韧性。
   • 天猫计划加强会员运营与内容营销，叠加双十一催化，下半年销售额增速有望显著加快。

3. 产品迭代与市场拓展：

   • 胶原棒2.0获华西医院临床背书，面霜产品加速放量。
   • 储备140+SKU，产品梯队清晰，布局医美敷料市场。
   • 东南亚市场实现落地（马来西亚屈臣氏、韩国新罗免税店），2026年开始布局欧美市场。

公司展望

• 预计2025年收入增速在22%-26%区间。
• 净利润预计继续增长，叠加医美敷料龙头地位、消费复苏及渠道优化，下半年增长加速。

风险提示

1. 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能导致收入增速放缓。
2. 产品市场接受度不及预期。
3. 负面新闻或产品事件，影响公司声誉。
4. 宏观环境因素，如政策变化、市场波动等。
5. 新产品研发风险或推进不及预期。