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精锻科技（300258）证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2020年10月20日，对精锻科技2020年第三季度业绩进行点评，并维持“买入”投资评级。报告指出公司2020年前三季度实现营收8.2亿元，同比减少8.4%，归母净利润1.03亿元，同比减少38%。但20Q3业绩表现超预期，实现营收3.4亿元，同比增长18.5%；归母净利润0.46亿元，同比增长15.8%。公司短期基本面边际改善，中长期发展值得期待。

主要观点

• 20Q3业绩超预期：尽管前三季度整体业绩承压，但第三季度收入和利润均实现同比增长，超出市场预期。
• 行业景气度回暖：2020年第三季度乘用车行业产量同比增长8%，公司营收增速高于行业水平，显示业务恢复迹象。
• 毛利率提升：20Q3毛利率为33.4%，环比提升4个百分点，主要受益于收入规模扩大，折旧摊销占比下降。
• 费用率变化：20Q3费用率合计16.9%，同比上升1.8个百分点，环比下降3.1个百分点，显示费用控制有所改善。
• 产能释放与业务拓展：天津工厂已恢复正常生产，宁波工厂新客户和新产品逐步量产，重庆工厂预计在20Q4实现产能爬坡，整体产能利用率提升。
• 新项目推动增长：大众MEB项目相关产品已开始小批量供货，预计年底进入正式批产阶段，有望带动公司业绩增长。
• 长期成长空间：公司加码新能源与轻量化业务，尤其是控制臂等新业务，为未来2-3年的业绩增长提供支撑。

关键信息

财务指标概览

盈利预测更新

• 2020年：预计归母净利润1.7亿元（原预测1.5亿元）
• 2021年：预计归母净利润2.3亿元
• 2022年：预计归母净利润2.8亿元

资产负债表概览

现金流量表概览

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：短期来看，公司国内业务逐步恢复，海外出口回归正轨，新项目即将量产，预计收入利润将逐季度改善。中长期来看，产能扩张与行业景气度匹配，新业务拓展打开成长空间，未来2-3年业绩有望加速增长。

风险提示

• 乘用车产销低迷：若乘用车行业持续低迷，将影响公司业务表现。
• 产能释放不及预期：若重庆工厂产能爬坡不及预期，将影响整体业绩增长。
• 原材料涨价：若原材料价格超预期上涨，可能压缩利润空间。
• 海外公共卫生事件：若海外疫情持续蔓延，可能影响出口业务。
• 新业务拓展受阻：若新业务拓展不及预期，可能影响公司长期发展。

总结

精锻科技在2020年第三季度实现业绩超预期增长，反映出公司经营逐步回暖。随着天津、宁波和重庆工厂的产能释放与业务恢复，以及大众MEB等新项目的推进，公司短期和中长期业绩均有望改善。尽管面临一定的市场风险，但公司具备较强的盈利能力和成长潜力，维持“买入”投资评级。