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精锻科技 (300258.SZ) 2021年三季报总结

核心内容

精锻科技于2021年10月18日发布2021年三季报，前三季度实现营业收入10.24亿元，同比增长24.56%；归母净利润1.33亿元，同比增长28.90%。尽管整体业绩表现良好，但第三季度受到行业缺芯和限电限产的影响，营收出现下滑。

主要观点

业绩承压因素

• 行业缺芯：7月马来西亚疫情导致全球汽车芯片供应紧张，影响了公司主要客户上汽大众和一汽大众的需求，分别下滑29.95%和46.09%。
• 限电限产：9月下旬政府限电限产政策导致天津工厂产能受限，进一步拖累Q3营收。

Q3财务表现

• 营收：3.36亿元，同比下滑1.74%。
• 归母净利润：0.31亿元，同比下滑34.16%。
• 毛利率：27.23%，为近年来最低水平。
• 费用率：16.83%，与去年同期持平，其中销售费用率下降1.39pct，管理费用率上升1.69pct。

长期成长潜力

• 产品升级：公司产品从差速器锥齿轮向差速器总成升级，单车价值提升2-3倍；同时积极布局新能源汽车产品，如新能源电机轴、新能源主减齿轮。
• 客户拓展：成功从德系客户向美系、日系、自主品牌及新能源车企拓展，形成显著增量。

关键信息

投资建议

• 预计净利润：2021-2023年分别为1.96亿元、2.78亿元、3.71亿元。
• PE估值：对应当前市值，2021-2023年PE分别为35.6倍、25.1倍、18.8倍。
• 目标价：6个月目标价18.00元/股，首次覆盖给予“买入-A”评级。

风险提示

• 汽车行业芯片短缺可能加剧；
• 产能落地不及预期；
• 疫情失控风险；
• 客户拓展不及预期。

财务数据概览

估值指标

财务比率

交易数据

投资评级

• 投资评级：买入-A
• 目标价：18.00元/股
• 股价 (2021-10-29)：14.46元

总结

精锻科技在2021年前三季度表现出强劲的增长，但第三季度因行业缺芯和限电限产影响，业绩承压。公司正积极进行产品升级和客户拓展，展现出良好的中长期成长性。尽管短期面临挑战，但其未来发展前景值得期待。