2021年度农林牧渔行业策略报告：布局生猪后周期，把握种植链机遇-20201118-华泰证券-26页_1mb

2021年度农林牧渔行业策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年农林牧渔行业的发展趋势，重点聚焦于生猪后周期、种植产业链以及宠物食品板块的机遇与挑战。报告指出，随着非洲猪瘟疫情的控制和生猪产能的逐步恢复，后周期板块（如屠宰肉制品、动物疫苗）将受益，迎来业绩释放期。同时，玉米价格的上涨带动了种植板块的景气，种子企业特别是具备研发能力和种质储备的龙头将显著受益。宠物食品行业在国内市场快速成长，预计未来将继续保持高增长态势。

主要观点

1. 动物板块：把握生猪后周期主线

• 生猪产能恢复：2020年为产能恢复的拐点，能繁母猪和生猪存栏同比增长，预计2021年生猪产能将进一步恢复。
• 后周期板块受益：随着生猪产能恢复，屠宰肉制品和动物疫苗板块的β效应将凸显。
• 重点推荐企业：
  • 龙大肉食（买入，目标价：16.16元）
  • 双汇发展（买入，目标价：64.80元）
  • 生物股份（增持，目标价：26.46元）
  • 瑞普生物（增持，目标价：25.38元）
  • 中宠股份（增持，目标价：55.68元）
  • 佩蒂股份（买入，目标价：54.45元）

2. 种植板块：严守粮食安全，看多国内种业

• 粮食安全重要性提升：在世界粮食危机预期下，保障国内粮食安全尤为重要，尤其是玉米供需偏紧背景下。
• 玉米价格持续上涨：国家临储库存见底，玉米价格持续上涨，带动种植需求。
• 转基因政策落地：2020年农业部已批准转基因玉米和大豆的安全证书，转基因商业化推广预期加强，种业龙头有望受益。
• 重点推荐企业：隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。

3. 宠物食品板块：国内市场迈向高成长

• 市场快速增长：2016-2019年中国宠物食品市场规模年均复合增长率达30.86%，远超全球平均水平。
• 消费趋势变化：养宠文化盛行，单身/二人家庭数量增长及人口老龄化推动宠物数量持续增长，消费者更倾向于高品质宠物食品。
• 行业潜力大：预计未来宠物食品市场将继续保持高成长性，中宠股份和佩蒂股份等企业值得关注。

关键信息

生猪周期

• 猪周期形成原因：生猪价格周期性波动由供需结构变化引起，包括养殖周期、疫病、饲料价格等。
• 当前周期状态：2020年为生猪产能恢复的拐点，预计2021年进入下行期，屠宰肉制品和动物疫苗板块将受益。
• 行业整合趋势：非瘟疫情导致行业集中度提升，小型屠宰企业被淘汰，龙头企业有望受益。

玉米与转基因

• 玉米供需偏紧：库存见底，需求增长，价格持续上涨。
• 转基因政策预期：农业部批准安全证书，转基因商业化推广提速，预计未来3年转基因玉米市场将显著增长。

宠物食品市场

• 全球市场：2019年全球宠物食品市场规模达946.77亿美元，美国占比36.28%。
• 中国市场：2019年销售额为51.51亿美元，年均复合增长率达30.86%，远超全球平均水平。

风险提示

• 农产品价格上涨不及预期
• 转基因审批进度不达预期
• 发生自然灾害的风险
• 种子品种推广不达预期
• 新冠疫情持续扩散
• 国际局势动荡
• 非洲猪瘟疫情集中爆发
• 食品安全问题

总结

2021年农林牧渔行业将迎来后周期红利，重点布局屠宰肉制品与动物疫苗板块。同时，玉米价格上涨推动种植产业链发展，转基因政策落地为种业带来新的增长点。宠物食品行业在国内市场快速成长，具备高成长潜力。报告建议关注行业龙头，把握结构性机遇。