20220827-中航证券-农林牧渔行业周观点_持续关注生猪后周期_13页_2mb

农林牧渔行业周观点总结

一、核心内容概览

本报告聚焦2022年8月27日发布的农林牧渔行业周观点，分析了生猪、肉禽、动保、饲料、种植、宠物及粮油等细分板块的市场表现、行业趋势及投资机会。

二、主要观点

1. 行业整体表现

• 申万农林牧渔行业本周上涨3.10%，在申万28个一级行业中排名第一。
• 二级板块中，动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料等板块涨幅居前，分别上涨4.68%、2.59%、6.41%、3.55%、4.07%。
• 沪深300指数本周下跌1.05%，中小100指数下跌1.92%，农林牧渔板块表现优于大盘。

2. 生猪养殖周期向上

• 供给端：行业仍处于母猪去化和出栏收缩的窗口期，供给偏紧。
• 需求端：9-10月开学团餐和节假日消费将支撑猪价。
• 价格表现：7月全国外三元生猪均价上涨33.9%，猪粮比价为7.7:1，养殖利润显著改善，自繁自养利润回升至500元/头。
• 投资建议：建议逢低配置生猪板块，关注温氏股份、牧原股份、傲农生物等。

3. 肉禽板块行情回暖

• 价格上涨：中速鸡、快大鸡价格指数较6月底分别上涨50.8%和35.7%。
• 供需改善：祖代和父母代黄羽种鸡存栏减少，叠加高温限电影响，供给收缩。
• 估值优势：申万肉鸡养殖指数PE-TTM处于历史较低位置，具备配置价值。
• 重点推荐：立华股份、圣农发展等。

4. 动保板块景气回升

• 养殖利润修复带动兽药需求增长，动保板块有望延续景气。
• 行业竞争优化，落后产能出清，具备资金和研发优势的企业受益。
• 政策支持：非瘟疫苗应急评价意见结束，上市进程加快。
• 估值性价比：万得动物保健概念指数PE-TTM为31.99，处于历史低位。
• 重点推荐：普莱柯等研发能力强、多业务线发力的企业。

5. 饲料和添加剂板块

• 销量改善：7月全国工业饲料产量环比增长5.4%，猪料和肉禽料分别增长4.0%和6.0%。
• 价格走势：饲料价格仍处高位，但成本端边际改善，盈利有望修复。
• 重点推荐：海大集团、美农生物等。

6. 种植产业分析

• 全球供需紧平衡：USDA预测22/23年度全球谷物库销比降至27.93%，供需紧张。
• 细分品种：
  • 小麦：产量增加，库存下降，全球供应保持低位。
  • 水稻：供应减少，库存下降，消费增加。
  • 玉米：产量下调，库存减少，库销比降至25.9%。
  • 大豆：供应、消费、出口和库存均上升，库销比增至26.8%。
• 种业振兴：政策支持下，转基因审定标准落地，生物育种有望推广，种业企业迎来发展机遇。
• 重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业等。

7. 宠物产业

• 宠物行业市场规模达千亿，年复合增长率近20%，为优质赛道。
• 国产替代加速，品牌化趋势明显。
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份等。

8. 粮油产业

• 压榨利润：有望边际改善，成本端压力缓和。
• 油脂行情：全球库存不高，国内消费需求向好，油脂价格持续走弱可能性不大。
• 重点推荐：道道全、金龙鱼等。

三、关键信息

• 生猪后周期逻辑：猪价强势逻辑持续，带动肉禽、动保、饲料等板块回暖。
• 政策支持：农业农村部推动白羽肉鸡自主品种应用，支持农兽药残留标准制定。
• 行业数据：
  • 7月能繁母猪存栏4298.1万头，环比增加0.5%。
  • 全国外三元生猪价格周环比上涨3.7%，猪料比价回升。
• 公司动态：
  • 牧原股份：商品猪完全成本约15.5元/kg。
  • 隆平高科：上半年净亏损2.98亿元。
  • 佩蒂股份：新西兰工厂4万吨产线试运行。
  • 荃银高科：上半年扭亏为盈，净利润3047.86万元。

四、投资建议

• 行业评级：增持，认为行业增长水平高于沪深300。
• 个股推荐：
  • 生猪板块：温氏股份、牧原股份、傲农生物。
  • 肉禽板块：立华股份、圣农发展。
  • 动保板块：普莱柯。
  • 饲料板块：海大集团、美农生物。
  • 种业板块：大北农、隆平高科、登海种业。
  • 宠物板块：中宠股份、佩蒂股份。
  • 粮油板块：道道全、金龙鱼。

五、风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 疫情反复。
• 政策变动及执行力度。

六、研究团队信息

• 分析师：彭海兰（S0640517080001）。
• 研究助理：陈翼（S0640121080014）。
• 联系方式：010-59562522 / penghl@avicsec.com / chenyyjs@avicsec.com。

七、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险，中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责。