20241113-开源证券-农林牧渔行业2025年度投资策略_生猪景气持续_后周期经营改善_82页_6mb

农林牧渔行业2025年度投资策略总结

一、生猪板块：景气持续，龙头价值凸显

• 行业特征：13万亿元市场规模，非瘟疫情弱化波动，规模化养殖占比提升，生猪重心南移。行业进入新一轮景气周期。
• 供需研判：2024Q4供给偏紧，猪价中枢上移，2025H1或承压；当前估值低位，宏观政策催化修复。
• 投资建议：推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份；受益标的包括神农集团、天康生物等。把握能繁母猪去化加速期投资机会。

二、白鸡板块：旺季供给偏紧，低位配置价值显现

• 供需分析：禽流感缓解后引种恢复，白羽肉鸡供给收缩；消费需求韧性足，西式快餐、外卖扩容推动增长。
• 投资逻辑：宏观经济回暖，白鸡价格中枢抬升；供给紧缺叠加需求改善，低位配置窗口当前。
• 投资建议：推荐圣农发展、禾丰股份；受益标的益生股份等。

三、后周期板块：多领域边际改善，海外布局与景气度共飞

• 饲料：
  • 全球市场布局突破，海外需求高增长（如越南、印尼饲料产量同比增长2492%）。
  • 国内原料成本支撑减弱，行业业绩修复；推荐海大集团、新希望。
• 动保：
  • 猪苗、禽苗经营改善，反刍及宠物苗景气度高；非瘟疫苗研发持续推进。
  • 推荐生物股份、科前生物、普莱柯；受益标的中牧股份。
• 宠物食品：
  • 内销高增长（国货崛起）、外销回暖，电商渠道表现靓丽，利润释放期开启。
  • 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；多家公司发布股权激励计划，业务加速发展。

四、种子板块：转基因布局加速，头部企业突围在即

• 行业趋势：大品种化趋势明显，落后产能出清加速；转基因政策配套完善，头部企业优势放大。
• 投资机会：隆平高科（杂交水稻）、登海种业（玉米）、大北农（转基因）率先受益。
• 转基因前景：国内渗透率提升空间大，技术领先企业有望抢占市场。

五、风险提示

• 宏观经济下行、产能扩张超预期、动物疫病风险、海外政策扰动及供需错配等。

六、投资建议

• 核心推荐：生猪（温氏股份、牧原股份）、白鸡（圣农发展）、饲料（海大集团）、动保（生物股份）、宠物食品（乖宝宠物、中宠股份）、种子（隆平高科、登海种业）。
• 强调周期特征把握与风险分散配置。

分析师：陈雪丽、王高展、朱本伦
证书编号：S07905202030001、S0790123060055、S0790124060020
报告发布日期：2024年11月13日